O mercado acionário argentino apresenta um cenário de contrastes. Apesar de uma forte alta de 47% nos últimos 12 meses, o S&P Merval registrou queda de 6,64% no acumulado de 2026, reflexo de uma volatilidade intrínseca à economia do país. Analistas do Itaú BBA e Bradesco BBI apontam para um desconto relevante nas ações, com inflação em desaceleração e o governo buscando manter disciplina fiscal. No entanto, a divergência entre as casas reside na existência de catalisadores suficientes para uma reprecificação mais ampla dos ativos. Enquanto o Itaú BBA vê oportunidades, especialmente em energia, petróleo e mineração, o Bradesco BBI mantém uma postura mais cautelosa, recomendando exposição abaixo da média.

O Equilíbrio entre Melhora Estrutural e Recuperação Incompleta

A análise do mercado argentino revela um delicado equilíbrio entre avanços estruturais e uma recuperação econômica ainda incipiente. A ênfase do governo Javier Milei no controle de gastos públicos e a desaceleração da inflação — projetada para cerca de 25% em 2027 — são pontos positivos que sustentam o discurso de atratividade dos ativos. O risco-país, embora ainda presente, tem sido ponderado por valuations que parecem compatíveis com prêmios de risco soberano elevados. Contudo, a fraqueza persistente no crédito, a falta de uma recuperação consistente na atividade doméstica e a crescente importância das eleições presidenciais de 2027 obscurecem o horizonte de curto prazo para uma valorização generalizada.

Eleições de 2027 e a Política como Fator de Volatilidade

A política emerge como o principal fator de volatilidade no cenário argentino. O Itaú BBA divide a tese de investimento em três camadas: o “Surf” (expectativas eleitorais), a “Maré” (política econômica) e a “Corrente” (vantagens estruturais). Os indicadores de confiança no governo e os spreads dos títulos soberanos são vistos como termômetros cruciais para as eleições de 2027. O Bradesco BBI, por sua vez, considera a reeleição de Milei como cenário-base, mas reconhece que o atraso na recuperação econômica aumenta gradualmente a relevância de candidatos da oposição, como Axel Kicillof, adicionando uma camada de incerteza.

Setores de Recursos Naturais em Destaque

Em meio às incertezas macroeconômicas e políticas, os setores ligados a recursos naturais — agricultura, petróleo e gás, cobre e lítio — despontam como áreas de maior atratividade. Grandes projetos de investimento, como os anunciados sob o regime de incentivos ao investimento (RIGI), concentram-se nesses segmentos, totalizando cerca de US$ 50 bilhões confirmados e mais de US$ 150 bilhões em propostas. Tanto Itaú BBA quanto Bradesco BBI convergem na preferência por empresas desses setores, argumentando que apresentam uma dinâmica de lucros mais robusta em comparação com os setores domésticos tradicionais. Nomes como Banco Macro e Vista Energy são mencionados como exemplos de ativos que combinam valuations atrativos e exposição à gradual normalização da economia.

Perguntas em Aberto para o Investidor

A questão central para os investidores permanece: o desconto atual nas ações argentinas é suficiente para justificar o risco, especialmente diante da incerteza eleitoral e da recuperação econômica lenta? Enquanto o Itaú BBA sugere que investidores de longo prazo foquem nas transformações estruturais, o Bradesco BBI ainda vê ausência de gatilhos claros para uma reprecificação mais ampla no curto prazo. A dinâmica entre a disciplina fiscal, a evolução da inflação e a consolidação da recuperação econômica, aliada ao desenrolar do cenário político para 2027, definirá o futuro do mercado acionário argentino.

O mercado argentino segue em um ponto de inflexão, onde a atratividade dos preços convive com a necessidade de catalisadores mais robustos para sustentar um rali consistente. A análise aprofundada dos setores de recursos naturais e a observação atenta do cenário político serão cruciais para navegar neste ambiente complexo. Com reportagem de Brazil Valley

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