A recente decisão do banco central holandês de mover ouro de custódia na América do Norte para a Europa adiciona um novo capítulo à tendência global de redistribuição de reservas. Por décadas, o Federal Reserve de Nova York tem atuado como guardião de vastas quantidades de ouro pertencentes a governos estrangeiros, outros bancos centrais e organizações internacionais. Grande parte desse acervo chegou aos EUA durante e após a Segunda Guerra Mundial, quando países buscavam um local seguro para suas reservas. O volume de ouro sob custódia americana atingiu seu pico no início dos anos 1970, mas tem diminuído gradualmente desde que os EUA abandonaram o padrão-ouro, representando hoje cerca de metade do seu valor máximo.

Essa tendência de declínio na custódia americana se acentuou. A França, por exemplo, planeja remover todo o seu ouro do Federal Reserve de Nova York entre julho de 2025 e janeiro de 2026. Paralelamente, o banco central holandês (De Nederlandsche Bank - DNB) transferiu mais de 78 toneladas de ouro de Nova York e sete toneladas do Canadá para Londres. A justificativa oficial para essa movimentação reside na "crescente instabilidade geopolítica" e na necessidade de aprimorar a "preparação para crises". O presidente do DNB destacou que o status de Londres como o maior centro de negociação de barras de ouro do mundo tornaria o metal armazenado no Banco da Inglaterra mais acessível em caso de necessidade. "Esperamos nunca precisar usá-los, mas precisamos fortalecer nossa resiliência e preparação", afirmou Olaf Sleijpen.

O Padrão Histórico de Custódia Americana

Desde o fim da Segunda Guerra Mundial, os Estados Unidos, e em particular o Federal Reserve de Nova York, consolidaram-se como o principal depositário de reservas de ouro de nações ao redor do globo. Essa confiança foi construída sobre a estabilidade percebida do sistema financeiro americano e a segurança física oferecida pelas instalações em Nova York. Em um período de reconstrução pós-guerra e subsequente Guerra Fria, a ideia de centralizar o metal precioso em um local considerado seguro e fora do alcance de conflitos diretos na Europa era um imperativo estratégico para muitos países. Essa prática, no entanto, começou a ser questionada com as mudanças na arquitetura financeira global, especialmente após o colapso do sistema de Bretton Woods em 1971, que desvinculou o dólar do ouro. A gradual diminuição do ouro sob custódia americana reflete não apenas uma mudança na percepção de risco, mas também uma reavaliação da necessidade de manter reservas em um único local, por mais seguro que este parecesse.

Novos Critérios para a Gestão de Reservas

A movimentação de ouro por bancos centrais não é um fenômeno totalmente novo. Relatos do World Gold Council indicam que a Alemanha transferiu 930 toneladas de Londres para Frankfurt em 2000 e, posteriormente, mais 674 toneladas de Nova York e Paris para Frankfurt entre 2013 e 2017. A Holanda, por sua vez, deslocou 122,5 toneladas de Nova York para Amsterdã em 2014, e a Áustria repatriou 90 toneladas de Londres entre 2015 e 2018. Contudo, a onda atual de realocações, segundo Krishan Gopaul, analista sênior do World Gold Council, apresenta complexidades adicionais. A "crescente incerteza geopolítica" tem elevado a atenção sobre a jurisdição, a acessibilidade em tempos de crise e a exposição à infraestrutura financeira externa. A saída de ouro da França e da Holanda sugere que a resposta não reside unicamente no armazenamento doméstico. Bancos centrais buscam agora otimizar suas reservas considerando três fatores cruciais: risco de custódia, acessibilidade física e liquidez de mercado.

Implicações Geopolíticas e Estratégicas

A desconfiança em relação à custódia americana não é homogênea. Enquanto alguns países, como Alemanha e Itália, cujas reservas de ouro são as segundas e terceiras maiores do mundo, respectivamente, têm pressionado pela retirada de seus ativos dos EUA – citando a retórica hostil do ex-presidente Donald Trump em relação à Europa –, o banco central alemão tem minimizado tais receios. A visão é que os EUA prejudicariam a si mesmos ao minar a confiança nos mercados financeiros globais, o que seria contraproducente. A estratégia de diversificação de custódia é uma prioridade clara. Alguns bancos centrais optam pelo armazenamento doméstico, enquanto outros preferem espalhar suas reservas por múltiplos locais no exterior. Essa diversificação não indica necessariamente uma iminente venda de ouro, mas sim uma adaptação a um cenário onde a segurança isolada já não é suficiente. Para alguns, o ouro precisa ser acessível, negociável e distribuído em locais que permaneçam confiáveis sob estresse.

O Futuro da Custódia de Ouro

O cenário atual sugere uma reconfiguração significativa na forma como os bancos centrais gerenciam suas reservas de ouro. A era de confiança cega na custódia americana parece estar em declínio, impulsionada por um ambiente geopolítico cada vez mais imprevisível e pela necessidade de maior agilidade financeira. A questão que permanece é quão acelerada e ampla será essa redistribuição. A busca por um equilíbrio entre segurança, acessibilidade e liquidez definirá as próximas estratégias. A capacidade dos centros de custódia emergentes, como Londres, de atender a essa demanda crescente, e a resiliência de tais locais em cenários de estresse, serão fatores determinantes. A tendência, contudo, aponta para uma descentralização estratégica, onde a diversificação geográfica e a prontidão para o acesso físico em momentos de crise se tornam tão importantes quanto a própria posse do metal.

A crescente preocupação com a segurança e a acessibilidade das reservas de ouro reflete um mundo em transição, onde a previsibilidade econômica dá lugar a incertezas geopolíticas. A realocação desses ativos físicos é um sintoma de uma mudança mais profunda na percepção de risco e na estratégia de gestão de reservas por parte das autoridades monetárias globais.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Fortune