O Bank of America (BofA) iniciou formalmente a cobertura das ações da Compass (PASS3), braço de gás e energia do grupo Cosan, com uma recomendação de compra e preço-alvo fixado em R$ 33. A avaliação sugere um potencial de valorização de 32% frente aos níveis atuais de negociação, consolidando o otimismo de parte do mercado financeiro em relação à tese de investimento da companhia.

A recomendação reflete a confiança dos analistas na capacidade da empresa de equilibrar expansão operacional e remuneração aos acionistas. O relatório destaca que a Compass possui um perfil de ativo atraente, fundamentado na previsibilidade de seus fluxos de caixa regulados e em um retorno sobre o capital investido (ROIC) projetado na casa dos 15%.

A tese de dividendos e o papel da Edge

O pilar central da tese do BofA reside na combinação de um dividend yield estimado em 8% com uma estratégia de crescimento orgânico sustentável. A unidade Edge, focada em comercialização de gás natural e infraestrutura estratégica, é vista como o principal motor de valor para os próximos anos. Com ativos como o terminal de regaseificação TRSP, em Santos, e a planta de biometano OneBio, em Paulínia, a unidade oferece uma vantagem competitiva relevante.

Os analistas projetam que a Edge pode registrar uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 25% no EBITDA nos próximos três anos, superando significativamente o ritmo de crescimento consolidado da Compass, estimado em 12%. Essa projeção é sustentada por volumes de gás já contratados e visíveis, que conferem maior segurança às estimativas de receita e permitem que a companhia financie suas operações sem comprometer o balanço patrimonial da controladora Cosan.

Mecanismos de alocação de capital

O desempenho financeiro da Compass é estruturado em torno da eficiência de seus ativos regulados. Ao manter um ROIC de 15%, a empresa consegue gerar excedente de caixa suficiente para honrar pagamentos de dividendos enquanto investe na expansão de sua infraestrutura. Esse modelo de negócios é desenhado para mitigar riscos operacionais, permitindo uma gestão de capital mais conservadora.

A avaliação de R$ 9,4 bilhões atribuída à Edge reflete a capacidade da empresa de monetizar sua infraestrutura de forma previsível. O volume de 12 milhões de metros cúbicos por dia (m³/dia) é um indicador-chave monitorado pelo mercado, servindo como base para a previsibilidade das projeções. A estratégia de crescimento, portanto, não depende apenas de novas aquisições, mas da otimização dos ativos que já compõem o portfólio.

Riscos e incertezas regulatórias

Apesar da perspectiva positiva, o relatório do BofA não ignora os riscos inerentes ao setor de energia e à estrutura corporativa da companhia. Entre os pontos de atenção para os investidores, destacam-se a possibilidade de interferência regulatória, a volatilidade dos volumes regulados e a intensificação da concorrência no mercado de comercialização de gás natural.

Além disso, a saúde financeira da Cosan, como controladora, permanece sob vigilância. A alavancagem e o balanço do grupo são fatores que podem influenciar a percepção de risco sobre as subsidiárias. O mercado continua avaliando como o grupo gerenciará suas prioridades de capital em um cenário macroeconômico que exige disciplina fiscal e operacional rigorosa.

Perspectivas de mercado

O futuro da Compass dependerá da execução eficiente dos projetos da Edge e da manutenção do equilíbrio financeiro em um ambiente de taxas de juros voláteis. Analistas e investidores devem observar de perto a evolução dos volumes operacionais e a capacidade da companhia de converter o EBITDA em fluxo de caixa livre consistente.

A consolidação da infraestrutura de gás no Brasil segue como um tema central para o setor, e a Compass ocupa uma posição estratégica nesse tabuleiro. A capacidade da empresa de navegar por desafios regulatórios enquanto entrega retornos aos acionistas definirá o sucesso da tese de investimento no longo prazo.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Money Times