O BBVA Research elevou em duas décimas sua projeção para o Produto Interno Bruto (PIB) espanhol em 2026, fixando-a em 2,6%. Para o ano seguinte, a expectativa é de uma moderação no crescimento, atingindo 2,1%, sem variação em relação à estimativa anterior. Contudo, o serviço de estudos do banco adverte que o encarecimento dos custos energéticos e o aperto nas condições financeiras representarão ventos contrários, freando o ritmo de expansão econômica.

Na edição de outubro de seu relatório ‘Situação Espanha’, o BBVA Research destacou que o cenário de altos preços de combustíveis pode impactar tanto a inflação quanto o crescimento. Especialistas calculam que o aumento no custo do petróleo e do gás poderia subtrair entre 0,4 e 0,5 pontos percentuais do PIB e adicionar entre 0,8 e 0,9 pontos percentuais à inflação na Espanha até o final de 2027. As previsões indicam uma inflação de 3,6% em 2026 e 3,2% em 2027. "Quanto mais se prolongar a alta dos custos energéticos, maior será o impacto sobre a atividade", alertaram os economistas.

Diante de uma perturbação transitória, o relatório sugere que as famílias poderiam amortecer a perda de poder aquisitivo reduzindo a taxa de poupança ou recorrendo a crédito. A política fiscal também poderia mitigar temporariamente o impacto sobre rendas e custos. No entanto, a capacidade desses mecanismos de sustentar o gasto diminui com a duração do "shock", aumentando a probabilidade de o ajuste se refletir no consumo e no investimento. O BBVA Research também calculou que a mudança no cenário de taxas de juros pode ter um impacto negativo de 0,3 pontos percentuais no PIB médio de 2026 e 2027, considerando uma nova alta de 0,25 pontos em dezembro.

Consumo Privado Mantém a Força

Os economistas preveem que o consumo privado na Espanha apresentará um crescimento sólido em 2026 e 2027, com estimativas de 3,1% e 2,2%, respectivamente. Esse avanço será apoiado por fundamentos robustos, embora modere devido ao aumento de preços e taxas de juros. Fatores como o crescimento esperado do emprego (2,4% em 2026 e 2% em 2027), a redução da taxa de poupança das famílias e o dinamismo da riqueza — impulsionado pela valorização de ativos imobiliários — atuam a favor do consumo privado.

Em relação ao emprego, os cálculos indicam que a regularização extraordinária de migrantes impulsionou a filiação à Segurança Social. No entanto, o impacto exato na atividade econômica permanece incerto. Sem essa regularização, estima-se que a filiação estrangeira teria aumentado em 210.000 pessoas desde abril, 275.000 a menos do que o observado. "O impacto no crescimento dependerá, entre outros fatores, de quantas das novas filiações sejam substituição de emprego informal por formal", ponderaram os analistas.

O consumo público, por sua vez, deve crescer 2,5% em 2026 e 2,4% em 2027, continuando a contribuir para a demanda interna. Esse impulso é sustentado pela remuneração dos trabalhadores e ocorre em um contexto onde o cumprimento das regras fiscais se torna cada vez mais desafiador.

Déficit Público e Comércio Exterior em Xeque

Os economistas do BBVA Research destacam que a política fiscal geral permanece moderadamente expansionista em um ambiente de crescimento econômico, o que retarda a melhoria do déficit público. As projeções indicam que o déficit se situará em 2,7% do PIB em 2026 e em 2,4% em 2027.

As exportações de bens devem cair 0,6% em 2026, em grande parte devido ao aumento de custos e à falta de aceleração da economia europeia. Espera-se uma recuperação em 2027, com um avanço de 2,1%. Em contraste, as exportações de serviços continuam a apresentar um desempenho superior ao do PIB, com previsões de crescimento de 6,7% em 2026 e 4,2% em 2027. Desde o final de 2019, esta rubrica cresceu quase 54% e deve manter um dinamismo maior que outros componentes da demanda.

A formação bruta de capital fixo mostra um avanço heterogêneo. A aquisição de maquinaria e equipamentos, com crescimentos projetados de 3,8% e 3,0% em 2026 e 2027, parece se sustentar melhor. A construção, por outro lado, pode acelerar no próximo ano, com projeções de 2,8% e 3,7%.

Riscos Globais e Desafios Estruturais

O BBVA Research identifica o cenário internacional como o principal foco de incerteza para a economia espanhola, com riscos concentrados em inflação e taxas de juros elevadas. A isso somam-se perturbações climáticas, conflitos geopolíticos, episódios de protecionismo e tendências estruturais como o envelhecimento populacional.

A resposta dos bancos centrais a eventos inflacionários pode gerar turbulências nos mercados de dívida, tanto pública quanto privada. Por outro lado, o forte crescimento em inteligência artificial (IA) pode impulsionar a produtividade e ter um efeito multiplicador no capital global, potencialmente levando a uma pressão de baixa sobre os preços devido a melhorias de eficiência.

Perguntas em Aberto e Perspectivas Futuras

Os economistas alertam que a eletrificação simultânea da economia agravará o problema de congestionamento da rede elétrica. Instam, portanto, a impulsionar uma estratégia para atrair população estrangeira, reter talentos seniores e reduzir a disparidade de gênero nas taxas de emprego para enfrentar o desafio geracional.

Adicionalmente, a falta de habitação acessível é um dos maiores desafios para a Espanha, e persistem dúvidas sobre como será abordada a consolidação fiscal futura. A convocação de eleições gerais também pode aumentar a incerteza sobre a política econômica.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Forbes España