O Banco Central Europeu (BCE) decidiu manter suas taxas de juros de referência inalteradas nesta quinta-feira, em uma decisão unânime do seu Conselho de Governo. A taxa de depósito permanece em 2,25%, sinalizando uma pausa no ciclo de aperto monetário que vinha sendo implementado para conter a inflação na zona do euro.

Contudo, a leitura do mercado é que se trata de uma pausa tática, e não de um pivô na estratégia. O consenso entre analistas, segundo reportagem da Forbes España, é que uma nova alta de juros em setembro é praticamente um fato consumado. A própria comunicação do BCE, somada ao cenário macroeconômico, reforça essa expectativa.

A calma antes da tempestade

A presidente do BCE, Christine Lagarde, admitiu em coletiva de imprensa que "alguns governadores se perguntaram se não deveríamos considerar uma subida de tipos" já nesta reunião. A declaração, por si só, revela a divisão interna e o viés altista que persiste na instituição. O pano de fundo é uma forte incerteza geopolítica no Oriente Médio, com o petróleo tipo Brent ultrapassando a barreira dos US$ 100 pela primeira vez em meses.

Para analistas como Peter Goves, da MFS Investment Management, a alta em setembro é praticamente certa. A lógica é que o comunicado do BCE já considera as perspectivas de preços de energia alinhadas a um cenário que previa maior endurecimento monetário. A pausa atual seria, portanto, uma forma de observar os dados do verão europeu antes de executar um movimento já telegrafado.

O fator petróleo e a margem de manobra

A principal variável para a decisão de setembro será o comportamento dos preços de energia. Analistas do UBS e do JPMorgan, citados pela publicação, afirmam que apenas um "recuo significativo" nos preços do petróleo nas próximas semanas poderia demover o BCE de executar a alta. No entanto, com as tensões envolvendo Irã e os Houthis do Iêmen ameaçando rotas críticas como o estreito de Ormuz, essa parece uma condição cada vez mais difícil de ser cumprida.

A estratégia do BCE parece ser a de comprar tempo. A "pausa de verão" permite à autoridade monetária observar melhor os efeitos de segunda rodada da inflação e o impacto econômico do conflito, sem se comprometer com uma decisão imediata. A mensagem, no entanto, é clara: a vigilância contra os riscos inflacionários permanece máxima, e o gatilho para um novo aperto está armado, aguardando apenas os próximos indicadores.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Forbes España