A operadora de data centers DayOne, sediada em Cingapura, segue adiante com seus planos de abrir capital já em novembro, segundo fontes a par do assunto. A empresa, que desenvolve e opera centros de processamento de dados para clientes de computação em nuvem e inteligência artificial (IA), planeja tornar público seu pedido de registro junto à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) em meados de outubro. O movimento da DayOne ocorre em um cenário mais desafiador para empresas que buscam acesso ao mercado de IPOs, marcado pelo aumento das taxas de juros e por contratempos em outras áreas do ecossistema de infraestrutura de IA.

A empresa se recusou a comentar as informações. As intenções de IPO da DayOne surgem após dois contratempos recentes para operadoras de data centers: o adiamento do IPO da SB Energy e notícias de uma disputa envolvendo Oracle e Blue Owl, que pode atrasar um grande projeto de data center no Novo México. Esses eventos destacam como o mercado de infraestrutura de IA está amadurecendo, com investidores cada vez mais seletivos.

O Amadurecimento do Mercado de Infraestrutura de IA

O mercado de infraestrutura de IA, que antes parecia um caminho seguro para investimentos, agora demonstra sinais de amadurecimento e maior seletividade por parte dos investidores. A demanda por data centers, impulsionada pela expansão da IA, é inegável, mas a forma como essa demanda se traduz em contratos e receita operacional está se tornando um fator decisivo. Empresas com clientes diversificados e maior visibilidade da demanda contratada e em operação tendem a atrair mais interesse. Por outro lado, projetos que dependem fortemente de um único cliente de IA ou que exigem volumes de capital inicial extremamente elevados enfrentam um escrutínio maior e cobranças mais rigorosas dos investidores.

Ke Yan, chefe de pesquisa da Shenton Research, aponta que a linha divisória para o interesse dos investidores está em saber se a demanda já foi contratada e está em operação, ou se é apenas planejada. Com a energia emergindo como a principal restrição ao setor, os investidores preferem operadoras com fornecimento de eletricidade garantido, uma parcela substancial da capacidade contratada já em operação ou em fase de conclusão, e contratos no modelo “take-or-pay” de longo prazo. Essa exigência crescente reflete um mercado onde um número cada vez maior de empresas, incluindo Switch, Vantage Data Centers e CyrusOne, exploram IPOs, aumentando a oferta disponível para os investidores.

A Estratégia de Diversificação da DayOne

A DayOne busca se diferenciar nesse cenário competitivo através de uma estratégia clara de diversificação geográfica e operacional. A empresa possui data centers em operação, e não apenas em fase de desenvolvimento, o que a torna mais atrativa aos olhos de investidores que buscam visibilidade e receita mais imediata. Seu portfólio abrange a Ásia-Pacífico e a Europa, com operações em locais como Malásia, Hong Kong, Japão, Finlândia e Espanha. Essa presença geográfica diversificada, juntamente com a garantia de cerca de 2,1 gigawatts de reservas de capacidade, ajuda a mitigar riscos associados a depender de um único mercado ou cliente.

A empresa, apoiada por investidores como Coatue e Hillhouse, levantou US$4,5 bilhões em uma rodada de financiamento série C em junho. Para o IPO, a DayOne poderia buscar levantar até US$5 bilhões, com uma avaliação estimada em cerca de US$20 bilhões. Essa estrutura e a solidez de seus contratos operacionais são cruciais para justificar a avaliação e atrair o capital necessário em um ambiente de taxas de juros mais altas, que encarecem o financiamento de projetos de longo prazo.

Desafios e o Caso da SB Energy

Em contraste com a abordagem da DayOne, a SB Energy, apoiada pelo SoftBank, adiou seus planos de IPO. As razões incluem a necessidade de esclarecer questões adicionais com a SEC e preocupações dos investidores quanto à avaliação buscada pela empresa, estimada em cerca de US$60 bilhões, e sua forte dependência da OpenAI como principal cliente. Essa dependência, embora represente um grande potencial de receita, também aumenta o risco percebido pelos investidores em um momento de maior escrutínio.

O caso da SB Energy também ilustra a complexidade das relações no ecossistema de IA. Houve negociações envolvendo SoftBank, SB Energy, OpenAI e Nvidia. A Nvidia concordou em fornecer uma garantia de até US$105 bilhões para ajudar a OpenAI a alugar um data center em Ohio desenvolvido pela SB Energy, além de investir US$1,5 bilhão na própria SB Energy. O SoftBank, por sua vez, está buscando uma operação de dívida de US$10 bilhões para financiar seus investimentos na OpenAI, que já conta com um empréstimo garantido pela participação na própria OpenAI. Essas interconexões mostram a interdependência e a necessidade de estruturas financeiras robustas para sustentar o crescimento.

O Custo do Financiamento e a Identidade do Cliente

O custo do financiamento para a expansão da IA está sob maior pressão. Taxas de juros mais altas tornam mais caro financiar instalações cujos retornos podem levar anos para se concretizar. Os investidores exigem maior visibilidade sobre os clientes e os fluxos de caixa que sustentarão esses investimentos. Para desenvolvedores que dependem de dívida, a receita contratada de clientes com boa capacidade de crédito é crucial para o pagamento dessa dívida, especialmente ao financiar instalações preparadas para IA, que incluem racks de alta densidade e sistemas de resfriamento líquido.

Para os desenvolvedores de data centers, a identidade e a solidez financeira de seus clientes tornam-se cada vez mais importantes para investidores que avaliam projetos que podem exigir bilhões de dólares em investimento inicial. Para empresas como a DayOne, que se preparam para abrir capital, um mercado de IPO menos tolerante e um maior escrutínio sobre a infraestrutura de IA criam um incentivo para agir rapidamente enquanto a demanda dos investidores ainda existe, mas com critérios mais elevados.

O mercado de IPOs para empresas de data centers se mostra mais desafiador, exigindo maior clareza e solidez nos modelos de negócio. A capacidade de demonstrar receita contratada e diversificada, aliada a uma gestão eficiente dos custos de energia e financiamento, será fundamental para o sucesso no acesso ao capital público. A busca da DayOne por capital, em meio a esses ventos contrários, será um teste importante para a resiliência e o apetite do mercado por infraestrutura de IA.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · InfoMoney