O futebol brasileiro vive um paradoxo financeiro em 2025. Enquanto a indústria expande suas receitas, o endividamento líquido dos 20 clubes da Série A atingiu a marca de R$ 14,3 bilhões, um salto de 15% em relação ao ano anterior. Os dados, extraídos de um levantamento da consultoria EY, revelam que a inflação dos custos operacionais e a busca por competitividade no mercado de transferências pressionaram as finanças das agremiações, mesmo em um cenário de maior arrecadação.

O movimento sugere que o crescimento da receita, embora robusto, ainda é insuficiente para equilibrar o apetite por investimentos imediatos. Segundo a análise da EY, o endividamento tributário e a dependência de empréstimos continuam a ser os principais motores do passivo, exigindo uma reestruturação profunda nas práticas de governança dos clubes que buscam sustentabilidade a longo prazo.

A fragilidade das estruturas de capital

O cenário de endividamento é heterogêneo entre os clubes da elite. Atlético-MG e Botafogo lideram a lista de maiores passivos, com dívidas superiores a R$ 2 bilhões cada, enquanto Corinthians e Palmeiras seguem com endividamento líquido próximo a R$ 1 bilhão. Vale notar que o caso do Corinthians apresenta uma peculiaridade contábil, com as obrigações da Arena registradas de forma separada das demonstrações financeiras do clube social, o que altera a percepção do risco real.

A disparidade entre os clubes também é evidente na relação entre dívida e receita. O Atlético-MG, por exemplo, apresenta um índice de 3,44 vezes, o que indica uma alavancagem financeira elevada. Em contrapartida, clubes como Flamengo e Palmeiras conseguiram manter um controle mais rigoroso, com indicadores de endividamento significativamente inferiores às suas respectivas receitas totais, demonstrando uma gestão mais alinhada com as práticas do mercado financeiro.

O papel dos modelos de gestão

A análise dos dados revela que o modelo de negócio influencia diretamente a saúde fiscal. O Bahia, por exemplo, reduziu seu passivo em 80% ao converter mútuos em capital social via Grupo City. Esse movimento de transformação de dívida em participação societária é uma tendência crescente que altera a dinâmica de poder e a responsabilidade financeira nas Sociedades Anônimas do Futebol (SAF).

Por outro lado, clubes que dependem de empréstimos tradicionais ou que elevaram sua folha salarial após acessos à elite, como o Ceará, enfrentam pressões tributárias maiores. A capacidade de converter dívidas em adiantamentos para futuro aumento de capital, como observado em casos de sucesso, parece ser o caminho mais viável para aliviar o fluxo de caixa sem comprometer a operação esportiva.

Implicações para o ecossistema

O crescimento de 33% na receita total, atingindo R$ 14,9 bilhões, foi impulsionado em grande parte pela Copa do Mundo de Clubes e pela valorização do mercado de transferências, que movimentou R$ 3,9 bilhões. No entanto, a concentração de quase metade dessa receita em apenas cinco clubes — Flamengo, Palmeiras, Botafogo, São Paulo e Fluminense — evidencia um abismo financeiro que tende a se acentuar caso não existam mecanismos de distribuição mais equitativos.

Para reguladores e investidores, o cenário de 2025 impõe uma reflexão sobre a sustentabilidade do modelo atual. A disparidade entre os clubes que conseguem atrair aportes estruturados e aqueles que dependem de endividamento tributário sugere que a próxima fase da indústria será marcada por uma consolidação ainda maior dos clubes mais capitalizados.

Perspectivas e incertezas

A grande incógnita para os próximos anos reside na capacidade dos clubes de manterem a trajetória de crescimento de receitas sem recorrer ao aumento do endividamento. A monitoração das dívidas tributárias e a evolução dos modelos de SAF serão cruciais para entender quais instituições conseguirão sobreviver à pressão por resultados esportivos imediatos.

O mercado aguarda para ver se a redução do passivo observada em casos isolados se tornará uma tendência sistêmica ou se o futebol brasileiro continuará a conviver com o risco de insolvência. O equilíbrio entre a ambição esportiva e a responsabilidade fiscal permanece como o principal desafio para a gestão dos ativos esportivos no país.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Money Times