Líderes de nações em desenvolvimento, como o ex-presidente de Gana, John Dramani Mahama, têm articulado uma visão de cooperação internacional focada em um "reset global" ancorado no crescimento liderado por cada país, impulsionado por recursos domésticos e investimento privado. Essa mensagem inspiradora, contudo, contrasta com a dura realidade econômica enfrentada por muitas dessas nações. Mais da metade dos países em desenvolvimento lidam com desafios de liquidez e financiamento que comprometem até mesmo despesas básicas, quanto mais os investimentos necessários para a expansão econômica.
Com o aumento vertiginoso dos custos de empréstimos globais, a atual crise de espaço fiscal e financiamento acessível corre o risco de evoluir para uma nova onda de crises de dívida generalizadas. A situação é grave, mas não sem esperança. Uma colaboração entre instituições financeiras internacionais, países credores e devedores, e atores privados pode prevenir uma cascata de crises e permitir que nações com planos ambiciosos de investimento e reforma retornem a um caminho de crescimento sustentado. A questão central é se os líderes financeiros reunidos em Bangkok, para as Reuniões Anuais do Banco Mundial e do FMI, estarão à altura do momento.
Contexto: O Peso da Dívida e o Estancamento do Crescimento
Mesmo antes do recente pico nos custos de empréstimos globais, a maioria dos países em desenvolvimento já enfrentava encargos de serviço da dívida sem precedentes. Após uma série de choques globais, a média de um país em desenvolvimento gasta hoje mais de 10% de sua receita apenas com juros de dívidas, um fardo quase dobrado em comparação com uma década atrás. Esse cenário de juros elevados corrói o espaço para investimentos essenciais ao crescimento econômico. Em dez países, os pagamentos de juros já superam todo o orçamento de investimento público, um reflexo alarmante de como a dívida se tornou um teto para o investimento privado, sufocando ainda mais o desenvolvimento.
Os resultados desse ciclo são evidentes. Na década que antecedeu 2015, a renda per capita real na África Subsaariana cresceu cerca de um quinto. Na década seguinte, o crescimento estagnou completamente. A perspectiva é de piora: um volume considerável de empréstimos externos de baixo custo, contraídos durante a pandemia de Covid-19, está vencendo justamente quando os custos de empréstimos globais dispararam. Simultaneamente, as fontes de financiamento acessível se evaporaram, deixando muitos países em uma situação financeira precária e com poucas opções.
Análise: O Descompasso entre Alívio e Crescimento
No cenário atual, as instituições financeiras internacionais têm sido uma linha de vida essencial, mas insuficiente. Embora o FMI e os Bancos Multilaterais de Desenvolvimento (BMDs) tenham fornecido recursos suficientes para evitar inadimplências generalizadas, eles não ofereceram o suporte necessário para que os países retomem o crescimento ou reconstruam sua resiliência. Pior ainda, com os credores do G20 retirando capital, grande parte dos novos fundos multilaterais tem sido efetivamente redirecionada para pagar credores. A China, por exemplo, passou de fornecedora líquida de financiamento para extratora líquida ao longo da última década. À medida que as dívidas pós-Covid vencem, uma parcela recorde dos países mais pobres deverá liquidar net-reembolsos ao FMI em 2026, uma tendência que se espera ampliar até 2030.
Diante desse quadro, cerca de 40 das nações mais pobres do mundo enfrentarão uma escolha sombria: fazer cortes drásticos nos gastos, com custos significativos para o crescimento e a vida humana, ou financiar déficits governamentais e rolagem de dívidas através de empréstimos privados exorbitantes, um caminho que provavelmente levará à inadimplência. Ambos os caminhos resultam em crise, com a relação dívida/PIB espiralando para cima devido à queda do crescimento, ao aumento das dívidas, ou a ambos. A consequência direta é a estagnação dos padrões de vida e o aumento da agitação social.
Implicações: Um Novo Modelo de Financiamento
O FMI, inclusive, reconheceu a gravidade do problema. A diretora-gerente Kristalina Georgieva alertou recentemente os ministros das finanças do G20 que "as altas necessidades de refinanciamento e os crescentes custos de serviço da dívida estão limitando muitas economias em desenvolvimento... limitando sua capacidade de financiar gastos críticos em infraestrutura, saúde e educação, o que mina o crescimento e, por sua vez, a sustentabilidade da dívida". Paradoxalmente, para a maioria dos países, sair dessa crise não requer uma iniciativa de alívio de dívida, mas sim uma iniciativa de crescimento. Melhorias há muito esperadas no processo de reestruturação de dívidas permanecem cruciais para o pequeno número de países que necessitam de redução do estoque da dívida.
Contudo, mais de 40 países que lutam com desafios de financiamento e liquidez não possuem estoques de dívida que exijam reestruturação iminente. Em vez de esperar até que necessitem de uma reestruturação, é imperativo um novo conjunto de ferramentas que restaure a sustentabilidade através de apoio dedicado ao crescimento. É necessário um "reset" que substitua o financiamento fragmentado por um fluxo coordenado e decisivo. Os países credores precisam reconhecer que apoiar esse fluxo – em vez de usá-lo para sair da situação – está em seu próprio interesse, pois o crescimento é a forma mais segura de serem reembolsados. É fundamental também o apoio aos países para garantir que futuras dívidas privadas sejam aplicadas em investimentos que promovam o crescimento, sejam geridas de forma mais transparente e sejam menos suscetíveis a choques.
Perguntas em Aberto: O Caminho Adiante
A Fundação Rockefeller, em parceria com especialistas, propôs um plano detalhado para um "Growth and Investment Reset". Essa proposta não se trata fundamentalmente de uma questão de escassez de dinheiro, mas sim de vontade política. Os recursos já alocados em instituições financeiras internacionais, combinados com mecanismos de financiamento inovadores desenvolvidos nos últimos cinco anos, indicam que esse "reset" poderia ter um custo mínimo para os doadores – uma pequena fração do que será necessário em reestruturações de larga escala caso a inação prevaleça. A janela de oportunidade para agir, embora ainda aberta, está se fechando rapidamente.
À medida que os líderes financeiros se reúnem, a discussão sobre como encerrar o ciclo de dependência deve ser urgente. Líderes com alta ambição, que buscam construir um novo modelo de desenvolvimento, merecem um sistema financeiro internacional igualmente ambicioso, capaz de capacitá-los a alcançar seus objetivos. A questão que permanece é se a vontade política prevalecerá sobre os interesses de curto prazo e a inércia institucional.
Com reportagem de Brazil Valley
Source · Fortune
