O mercado brasileiro de crédito privado atravessa um momento de transformação, oferecendo retornos que atraem investidores, mas exigindo uma análise rigorosa e seletiva. Segundo Jean-Pierre Cote Gil, sócio e gestor da Vinland Capital, a euforia deve ser substituída por uma estratégia de alocação criteriosa, focada em fundamentos sólidos em vez de apenas buscar o carrego dos ativos.
A leitura da gestora, detalhada em entrevista ao programa Stock Pickers, do InfoMoney, indica que, embora exista espaço para o fechamento de spreads, o cenário atual não repete a volatilidade extrema observada após os episódios de estresse de 2023. O investidor precisa, portanto, calibrar suas expectativas e identificar quais empresas possuem capacidade real de honrar compromissos sob condições de juros persistentes.
A realidade setorial e o risco de crédito
A análise de Cote Gil destaca uma clara distinção entre setores que oferecem segurança e aqueles que impõem riscos estruturais elevados. O varejo, por exemplo, permanece fora do radar da gestora devido à sua alta sensibilidade aos ciclos econômicos, margens estreitas e, crucialmente, à escassez de garantias reais que possam ser executadas em cenários de insolvência.
O gestor enfatiza que, em momentos de crise, a falta de ativos tangíveis no balanço dessas empresas deixa o credor em uma posição extremamente vulnerável. Para a Vinland, a dinâmica de recuperação de crédito no setor varejista é historicamente baixa, tornando o risco de perdas de capital um fator de preocupação constante na montagem de portfólios.
Infraestrutura como motor de estabilidade
Em contrapartida, o setor de infraestrutura mantém-se como o pilar de sustentação para as alocações de longo prazo. Apesar da correção recente nos prêmios, que saíram de patamares considerados excessivamente baixos, a visão é de que o setor continua atrativo devido à previsibilidade dos fluxos de caixa gerados por contratos de concessão robustos.
O volume expressivo de investimentos previstos para os próximos anos no país reforça a tese de que a infraestrutura continuará sendo o principal motor do crédito privado. Cote Gil argumenta que a correção observada nos spreads foi um ajuste técnico necessário, e não uma mudança estrutural negativa na qualidade dos ativos de infraestrutura no Brasil.
O papel dos FIDCs na nova dinâmica
Os Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) ganham destaque como veículos estratégicos para capturar prêmios adicionais. Segundo gestores, esses instrumentos podem pagar entre 100 e 200 pontos-base acima de debêntures convencionais, refletindo tanto a menor liquidez quanto a complexidade jurídica inerente à estrutura desses fundos.
Essa diferença de remuneração não implica, necessariamente, um risco de crédito superior, mas sim uma compensação pela sofisticação do produto. Para investidores institucionais e qualificados, os FIDCs surgem como uma alternativa eficiente para diversificar a carteira, contanto que a diligência sobre os direitos creditórios subjacentes seja impecável.
Desafios na saúde e perspectivas futuras
O setor de saúde exige uma atenção redobrada, com o gestor observando que a recente abertura de spreads reflete, em parte, uma deterioração real nos fundamentos das empresas. Enquanto houve exagero pontual no mercado, a percepção é de que o setor atingiu um novo patamar de risco que deve ser precificado com sobriedade pelos alocadores.
O futuro do crédito privado dependerá da capacidade dos gestores em filtrar as oportunidades em meio a um ambiente de juros que, embora em trajetória de ajuste, ainda impõe desafios severos. A pergunta que permanece é até que ponto a seletividade será suficiente para blindar os portfólios contra choques de liquidez ou novos eventos de crédito inesperados.
O cenário atual é de transição, onde o sucesso não virá apenas da exposição ao risco, mas da precisão na seleção de ativos que consigam atravessar os ciclos de volatilidade com resiliência operacional.
Com reportagem de Brazil Valley
Source · InfoMoney
