A recente divulgação do prospecto de abertura de capital (S-1) da Anthropic oferece um vislumbre sem precedentes de suas finanças e, ao mesmo tempo, um ponto de comparação natural com sua principal rival, a OpenAI. Analistas já apontam que, quando a OpenAI eventualmente apresentar seu próprio documento, a história financeira contada poderá ser significativamente diferente, com a empresa de Sam Altman possivelmente ostentando duas vantagens competitivas cruciais: a taxa de crescimento de receita e a diversidade de seus negócios, com destaque para o segmento de consumo.

Crescimento Acelerado, Mas com Foco no Consumidor

Nos primeiros seis meses de 2026, a Anthropic registrou uma receita de US$ 16,3 bilhões, um aumento de 1.300% em relação ao ano anterior. Este crescimento exponencial, cinco anos após sua fundação em 2021, foi descrito por especialistas como "sem precedentes" e "extraordinário". Em 2023, a receita era de US$ 41 milhões; em 2024, saltou para US$ 386 milhões (um aumento de 841%); e em 2025, atingiu US$ 4,6 bilhões (um salto de 1.088%). No entanto, a própria Anthropic reconhece em seu S-1 que "não esperamos que nossa receita continue a crescer a taxas comparáveis" e que o ritmo atual "pode não ser sustentável ao longo do tempo, podendo declinar significativamente e mais rapidamente do que antecipamos". A desaceleração já é visível: a receita do terceiro trimestre de 2026 foi 47% maior que a do trimestre anterior, uma queda acentuada em relação aos crescimentos de 132% e 144% observados nos trimestres anteriores. A leitura aqui é que o mercado de IA, embora em expansão, está amadurecendo, e as taxas de crescimento iniciais, por mais impressionantes que sejam, tendem a se normalizar.

Vantagens da OpenAI: Receita e Diversidade

Em contrapartida, as informações disponíveis sobre a OpenAI, baseadas em vazamentos e comentários de executivos, indicam uma trajetória de crescimento que parece estar em aceleração. Fontes sugerem que o S-1 da OpenAI revelará um aumento contínuo na receita principal. Um ponto de virada pode ter sido a recente decisão de focar mais em clientes empresariais, superando a receita gerada pelo segmento de consumo. No entanto, a estratégia de cortes de preço da OpenAI tornou seus modelos mais acessíveis a engenheiros de software, atraindo um número crescente de desenvolvedores. Isso pode representar uma ameaça direta à Anthropic, que, em resposta, também tem oferecido descontos e promoções, além de fechar acordos bilionários de computação que podem ou não se mostrar rentáveis a longo prazo. A preocupação que paira no mercado é se a corrida pela liderança em IA se tornará uma "corrida para o fundo do poço", com margens cada vez menores para todos os participantes, como alertou Jonathan Tower, fundador da Catapult. "O crescimento extraordinário da receita não se traduz necessariamente em retornos de investimento extraordinários", disse ele à Fortune.

O Fator Consumidor e o Ecossistema de Hardware

Ironicamente, o que antes era visto como uma fraqueza para a OpenAI — seu negócio de consumo — pode se tornar uma força decisiva. Especialistas apontam que a OpenAI possui uma "marca e presença de consumidor fortes", uma vantagem que pode se traduzir em margens mais altas. A empresa tem investido em sua plataforma de publicidade, com 100.000 anunciantes já cadastrados no ChatGPT, e introduziu novos formatos de anúncios. Mais relevante ainda, a OpenAI está desenvolvendo uma linha de dispositivos de hardware com Jony Ive, o lendário designer do iPhone. Esses aparelhos têm o potencial de integrar a experiência do consumidor com a IA no mundo físico, criando um ecossistema semelhante ao da Apple, onde os assistentes de IA se tornam onipresentes. A Anthropic reconhece em seu S-1 a fraqueza em "negócios voltados ao consumidor, bases de usuários maiores, marcas mais estabelecidas ou relacionamentos mais profundos com clientes", admitindo que competir diretamente nesse espaço exigiria "tempo e recursos significativos além de seus planos atuais".

Implicações e Perguntas em Aberto

A estratégia da Anthropic de focar em um IPO antecipado, como apontou James Gellert, presidente executivo da RapidRatings, visa maximizar a captação de recursos em um momento de "entusiasmo persistente do mercado de ações". O sucesso de sua oferta pública pode, de fato, influenciar o futuro da OpenAI, seja positiva ou negativamente. Contudo, a questão central permanece: em um mercado de IA tão competitivo e volátil, a capacidade de gerar receita recorrente e diversificada, especialmente através de uma forte presença no consumidor e um ecossistema de hardware integrado, pode ser o diferencial para a sustentabilidade e lucratividade a longo prazo. A forma como a OpenAI gerenciará sua expansão empresarial e de consumo, e como a Anthropic conseguirá sustentar seu crescimento em face de concorrentes mais estabelecidos, definirá os próximos capítulos desta corrida tecnológica.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Fortune