O Fleury e a Bradsaúde iniciam uma segunda empreitada conjunta no tratamento oncológico com a criação da FleuryOnco, uma nova sociedade que analistas consideram mais promissora que a anterior. O acordo prevê um investimento de R$ 72 milhões até 2027 para a abertura de sete clínicas ambulatoriais em São Paulo e no Rio de Janeiro. Esta iniciativa surge em um momento de instabilidade para a Oncoclínicas, uma das principais redes do setor.
Na nova estrutura, o Fleury, uma das maiores redes de medicina diagnóstica do país, deterá 50,1% da sociedade e assumirá a liderança nas gestões médica, operacional e comercial. A Atlântica Hospitais, braço de saúde do grupo Bradesco e dona da Bradsaúde, ficará com os 49,9% restantes. A operação ainda depende da aprovação do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica).
Lições de um acordo anterior
A nova sociedade opera com um desenho de governança distinto do acordo anterior com a BP (Beneficência Portuguesa de São Paulo), a Croma Oncologia. Criada em janeiro de 2023 com a promessa de investir R$ 678 milhões em cinco anos, a Croma, segundo relatórios do Santander e BTG Pactual, expandiu de forma mais lenta que o esperado, com apenas quatro clínicas em operação após mais de três anos. A expectativa é que o comando único do Fleury na FleuryOnco, com um conselho paritário e um presidente com voto de minerva indicado pelo laboratório, agilize a tomada de decisões e a expansão.
Oportunidade no mercado
O investimento de cerca de R$ 36 milhões por sócio é considerado relativamente modesto, representando uma fração pequena do lucro líquido de ambos os grupos no terceiro trimestre. No entanto, o peso da operação reside no contexto do setor. Analistas como Joseph Giordano, do J.P. Morgan, apontam que as dificuldades financeiras da Oncoclínicas criaram uma brecha para empresas com balanços mais robustos e operações mais confiáveis. A instabilidade no setor já se reflete em outras operadoras, como a Porto Saúde, que atribuiu parte de sua alta na sinistralidade a problemas em sua rede oncológica.
Estratégia e pacientes
A parceria visa atender os clientes da Bradsaúde, que conta com uma carteira de 13,7 milhões de beneficiários. Caio Moscardini, analista do Santander, acredita que essa base de pacientes funcionará como um "funil natural" para as novas clínicas, acelerando sua maturação. Uma análise do Itaú BBA estima que as sete clínicas, uma vez maduras, possam gerar um faturamento anual de R$ 420 milhões e um Ebitda de R$ 56 milhões, com base em métricas da oncologia da Rede D'Or.
Implicações e avaliações
O movimento estratégico também tem implicações para a Rede D'Or, com a qual a Atlântica Hospitais já possui uma parceria de gestão. Embora a operação oncológica seja de menor escala, uma maturação bem-sucedida da FleuryOnco pode aumentar o poder de barganha da Bradsaúde no longo prazo. Analistas do J.P. Morgan, Santander e BTG Pactual recomendam a compra das ações da Bradsaúde, destacando seu valuation mais atrativo em comparação ao do Fleury.
Com reportagem de Brazil Valley
Source · Bloomberg Línea
