Um vasto ecossistema de empresas globais, profundamente enraizado na dinâmica econômica da América Latina, permanece fora do campo de visão de grande parte dos investidores institucionais. Segundo análise recente do Bradesco BBI, esse universo de 105 companhias, embora opere intensamente na região, encontra-se listado em mercados estrangeiros, criando o que os analistas classificam como um "ponto cego" (ou blind spot) de US$ 1,3 trilhão em valor de mercado.

Essa lacuna de percepção ignora um conjunto de ativos que, coletivamente, supera em capitalização e liquidez o tradicional índice MSCI LatAm. A leitura editorial aqui é que a fragmentação dessas empresas em diferentes bolsas globais dificulta o acompanhamento por gestores que restringem seus mandatos a índices regionais, criando uma ineficiência que pode ser explorada por investidores dispostos a olhar além do óbvio.

A falha estrutural no monitoramento de ativos

A estrutura dos índices de referência, como o MSCI LatAm, tende a concentrar o foco em empresas locais com listagens primárias na região. Contudo, a globalização do capital permitiu que gigantes do setor de commodities, tecnologia e consumo buscassem mercados mais profundos, como Nova York ou Londres, para suas ofertas de ações. Esse movimento migratório, embora natural para o crescimento das empresas, acabou por descolar a percepção de risco e oportunidade dos analistas que cobrem o mercado latino-americano de forma tradicional.

O Bradesco BBI observa que esse conjunto de 105 empresas apresenta um volume médio diário de negociação 65% superior ao do índice regional, sugerindo que a liquidez não é o problema, mas sim a visibilidade. A análise sugere que a baixa cobertura por parte de casas de investimento focadas estritamente na América Latina resulta em uma precificação que não reflete adequadamente a exposição real ao crescimento regional.

Mecanismos de ineficiência e busca por alfa

Por que esse valor permanece subestimado? A resposta reside na especialização excessiva dos mandatos de investimento. Muitos gestores operam sob restrições geográficas estritas, o que os impede de alocar capital em empresas que, apesar de gerarem a maior parte de sua receita em países como Brasil, México ou Argentina, estão listadas em jurisdições fora do escopo regional. Essa barreira institucional cria uma espécie de arbitragem de informação.

Empresas como a Ternium ou a Royal Caribbean ilustram bem essa diversidade. Enquanto a primeira captura a recuperação industrial mexicana, a segunda beneficia-se do fluxo turístico no Caribe. Ao diversificar a exposição setorial — reduzindo o peso excessivo do setor financeiro, que domina os índices locais — o investidor ganha acesso a uma correlação mais precisa com o ciclo de commodities e a digitalização do consumo, temas que hoje definem a economia da América Latina.

Implicações para o ecossistema de alocação

A mudança de perspectiva proposta pelo BBI tem implicações diretas para fundos de pensão e gestores de portfólio. Ao tratar essas 105 empresas como um "índice oculto", os investidores podem reduzir o risco de concentração em mercados específicos, como o brasileiro, e capturar dinâmicas de crescimento na região andina ou em mercados de fronteira que raramente aparecem em relatórios de análise padrão. A tensão aqui reside na capacidade das instituições de adaptar seus processos de pesquisa para cobrir ativos listados em múltiplos fusos horários e jurisdições.

Vale notar que, para o investidor brasileiro, o acesso a esses ativos muitas vezes ocorre via BDRs, o que democratiza a exposição, mas exige uma análise cuidadosa dos riscos cambiais e da liquidez secundária desses papéis no mercado local. O movimento sugere que a fronteira entre o que é "investimento local" e "investimento global" está se tornando cada vez mais tênue.

O que observar no horizonte

A grande questão que permanece é se o mercado conseguirá corrigir essa ineficiência de precificação à medida que o interesse global pela América Latina cresce. Se a tese do BBI se sustentar, deveremos observar uma convergência gradual nos múltiplos de avaliação dessas empresas em relação aos seus pares puramente locais.

O que monitorar daqui para frente é o comportamento do fluxo de capital em IPOs recentes e a reação das empresas listadas no exterior diante de ciclos de commodities mais voláteis. A falta de cobertura analítica continuará sendo o principal indicador de onde se escondem as próximas oportunidades de valorização, exigindo um olhar mais atento à origem da receita e não apenas ao endereço da bolsa de valores.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · InfoMoney