O cenário para o mercado de carros seminovos apresenta desafios que impactam diretamente empresas como a Localiza, uma das líderes em locação de veículos no Brasil. Recentemente, o banco Citi revisou suas projeções para a companhia, elevando o preço-alvo de suas ações de R$ 45 para R$ 56, ao mesmo tempo em que manteve a recomendação de compra. No entanto, a análise aponta para uma possível queda nas vendas de seminovos e pressão sobre as margens, especialmente no segmento de locação de curto prazo (RAC).

O Jogo da Depreciação e a Rentabilidade

A depreciação de veículos é um fator crítico no setor de locação. Empresas como a Localiza precisam gerenciar ativamente o preço das diárias para mitigar os efeitos da desvalorização dos ativos quando estes são vendidos no mercado de seminovos. O Citi sugere que a companhia pode precisar acelerar os aumentos de depreciação em resposta à pressão do mercado de carros usados. Contudo, as projeções do banco já incorporam esses entraves em curso. A venda de carros usados representa uma parcela significativa da receita e do lucro das locadoras, e uma desvalorização mais acentuada pode corroer os ganhos obtidos com a locação.

Projeções e o Impacto do Crédito

O Citi revisou para baixo sua projeção de vendas de seminovos da Localiza no terceiro trimestre, de 93,3 mil unidades para 89,4 mil unidades. Este ajuste está associado a um cenário de crédito mais restrito e a volumes reduzidos no mercado atacadista de veículos. Apesar dessa revisão, o relatório do banco indica que os preços e volumes projetados para o trimestre ainda sustentam os spreads do retorno sobre o capital investido (ROIC). A expansão dos volumes da frota no período, após um segundo trimestre robusto, é vista como um fator que deve sustentar o crescimento da receita, enquanto as taxas de aluguel podem se beneficiar marginalmente da temporada mais forte.

Risco-Retorno e Perspectivas Futuras

Embora a recomendação de compra tenha sido mantida, o Citi observa que o rali do mercado após o primeiro turno das eleições reduziu a atratividade da relação risco-retorno das ações da Localiza. A perspectiva de taxas de juros mais baixas é apontada como o principal fator positivo para os lucros e o valuation da empresa. Para o terceiro trimestre, o Citi estima um lucro líquido de R$ 1,04 bilhão, um Ebitda ajustado de R$ 4,04 bilhões e uma receita líquida de R$ 12,39 bilhões para a Localiza.

Perguntas em Aberto

A capacidade da Localiza de navegar o cenário desafiador dos seminovos, especialmente diante de um crédito mais restrito e da pressão sobre os preços, será crucial para o desempenho futuro. A gestão da depreciação e a eficiência operacional continuarão sendo determinantes para a manutenção da rentabilidade. O mercado observará de perto como a empresa se adaptará às dinâmicas do setor e como o ambiente macroeconômico, incluindo as taxas de juros, influenciará suas operações e valuation.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Bloomberg Línea