O mercado acionário brasileiro tem observado uma mudança estrutural na forma como as empresas distribuem valor aos seus acionistas. Os programas de recompra de ações, antes uma ferramenta menos comum, ganharam relevância significativa. Segundo um relatório da XP Research, o número anual de anúncios de recompra saltou de uma média de 22 a 47 no início dos anos 2000 para entre 83 e 131 nos últimos cinco anos. Essa expansão não se restringe ao volume de anúncios, mas também à participação das empresas: enquanto no passado apenas 3% a 5% das companhias listadas lançavam tais programas, esse percentual atingiu entre 15% e 23% desde 2021. Embora ainda distante do patamar de mais de 80% observado no S&P 500 americano, a tendência no Brasil é clara.

Um Termômetro para Mercados Desafiadores

A análise da XP Research sugere uma correlação negativa entre o número de anúncios de recompra e o desempenho do Ibovespa. Isso indica que muitas companhias tendem a intensificar a recompra de suas próprias ações justamente em períodos de desvalorização do mercado. Essa estratégia pode ser interpretada como um sinal de que as empresas consideram seus papéis subavaliados e buscam aproveitar oportunidades de adquirir ativos a preços considerados atrativos. Essa prática, que visa gerar valor para o acionista, tem se tornado a principal justificativa para os programas, superando em muito os percentuais registrados em períodos anteriores, como entre 2010 e 2014, onde a geração de valor representava apenas 24,7% das razões.

Mudança Estratégica e Execução Variável

Os planos de remuneração baseados em ações também surgem como um motivo relevante, respondendo por 30,1% dos casos. Mais do que uma ação pontual, as recompras têm se consolidado como parte integrante e contínua da estratégia financeira de diversas empresas. Até o momento em 2026, 62% dos anúncios foram de renovações de programas existentes, evidenciando uma utilização recorrente do instrumento. A duração dos programas também se estendeu, com a mediana alcançando 18 meses, o prazo máximo permitido pela regulamentação brasileira. No entanto, apesar do volume expressivo de autorizações, a execução efetiva dos programas ainda é um ponto de atenção. Entre 2010 e 2025, as empresas recompraram R$ 252,5 bilhões, mas o programa mediano executou apenas 28% do volume aprovado. Essa diferença entre o autorizado e o executado explica por que o yield efetivo de recompra permanece modesto, com uma média de 0,9% para o Ibovespa nos últimos cinco anos, caindo para 0,5% ao excluir a Vale.

Setores e Small Caps em Destaque

A análise setorial revela que mineração e siderurgia, impulsionados pela Vale, lideraram o volume recomprado entre 2021 e 2025, com um yield efetivo de 3,5% (ou 0,9% sem a mineradora). Outros setores com relevância incluem o imobiliário (1,6%), educação, papel e celulose, e agro, alimentos e bebidas. Um dado interessante é que as small caps têm demonstrado uma utilização relativamente mais intensa desse instrumento, registrando yields de recompra superiores aos de empresas maiores em 12 dos últimos 16 anos. Em 2026, a atividade de anúncios continua robusta, mas a execução desacelerou 5% em relação ao ano anterior, com R$ 15,8 bilhões recomprados no primeiro trimestre.

Governança e Desempenho Futuro

Embora a qualidade da divulgação das informações sobre recompras tenha melhorado, persistem lacunas na transparência, com muitas empresas repetindo justificativas. A XP Research observou que maior transparência não garante maior execução. Contudo, programas que anunciam recompras de mais de 5% do free float tendem a apresentar desempenho superior ao mercado após a divulgação. Uma estratégia simulada, que compra empresas com tais anúncios e as mantém por 24 meses, rendeu 15,8% ao ano desde 2008, comparado a 7,0% do Ibovespa, embora com moderação nos retornos excedentes recentes. A recompra de ações, portanto, pode ser um sinal de confiança da gestão em momentos de incerteza, mas exige cautela do investidor ao analisar a execução e o contexto setorial.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · InfoMoney