O Banco Safra revisou o preço-alvo das ações da Axia Energia (AXIA3), estabelecendo o novo patamar em R$ 72,00 frente aos R$ 73,10 anteriores. A instituição financeira mantém a recomendação de compra para o papel, sinalizando um potencial de valorização de 42% na visão dos analistas. O movimento ocorre em um momento de transição estrutural para a companhia, que recentemente concluiu a migração para o Novo Mercado da B3, segmento que exige os mais altos padrões de governança corporativa no mercado de capitais brasileiro.

Esta readequação de preço não é isolada, mas parte de uma atualização técnica que incorpora novas variáveis operacionais e regulatórias. Segundo a análise do Safra, a migração para o Novo Mercado é um fator positivo que tende a fortalecer a liquidez das ações e ampliar a transparência para os investidores, elementos cruciais para a precificação de longo prazo em um setor intensivo em capital como o de geração de energia.

Governança e liquidez no radar

A migração para o Novo Mercado representa um marco na trajetória da Axia Energia, consolidando a unificação de suas ações sob o ticker AXIA3. O processo, finalizado recentemente com a conversão das ações preferenciais em ordinárias na proporção de 1,1 para cada papel anterior, simplifica a estrutura de capital da empresa. Para o mercado, essa mudança reduz o desconto de governança, tornando a companhia mais atrativa para investidores institucionais que buscam ativos com maior clareza na gestão e direitos de voto fortalecidos.

O Safra destaca que, apesar do ajuste marginal no preço-alvo, a tese de investimento permanece resiliente. A companhia é reconhecida por deter a maior capacidade instalada de geração hidrelétrica do país, uma vantagem competitiva que oferece estabilidade em um sistema elétrico marcado por alta volatilidade. A estrutura de capital sólida e os ganhos contínuos de eficiência operacional são apontados como pilares que sustentam a recomendação de compra mesmo diante de um cenário de preços mais desafiador.

O impacto da curva de preços da CCEE

A revisão do preço-alvo também foi influenciada pela atualização da curva de preços da Câmara de Comercialização de Energia Elétrica (CCEE). O banco incorporou estimativas mais conservadoras, com preços médios projetados em R$ 305/MWh para 2026 e R$ 209/MWh para 2027, representando quedas de 13% e 22% em relação aos modelos anteriores. Essa redução impacta diretamente as projeções de Ebitda para o período entre 2026 e 2028, com um recuo estimado de aproximadamente 1%.

Para mitigar esse cenário, a Axia aposta nos chamados ganhos de modulação, estimados pelo Safra em cerca de R$ 21/MWh. A capacidade da empresa de gerenciar seu portfólio hidrelétrico permite capturar valores que compensam parte da queda na curva de preços. Essa flexibilidade operacional é um diferencial estratégico, permitindo que a companhia mantenha uma política de dividendos agressiva, com a previsão de distribuição de 100% dos proventos e um rendimento médio sustentável de 9,8% no triênio analisado.

Implicações para o setor elétrico

A dinâmica observada na Axia reflete desafios mais amplos do setor elétrico brasileiro, onde a penetração da geração distribuída (GD) e o custo de capital elevado continuam a moldar as estratégias das geradoras. A volatilidade do sistema, embora apresente riscos, também cria oportunidades para empresas com ativos hidrelétricos de grande porte, que podem operar como reguladores naturais do mercado. A resiliência dos preços de longo prazo, sustentada por fundamentos sistêmicos, sugere que o setor ainda oferece prêmios atrativos para investidores de longo prazo.

Para os reguladores e competidores, o movimento da Axia reforça a tendência de busca por eficiência operacional em detrimento da dependência exclusiva de preços de mercado. A capacidade de navegar em um ambiente de preços decrescentes, mantendo a atratividade para o acionista, torna-se a métrica central de sucesso para as grandes geradoras. O mercado agora observa se os ganhos de eficiência serão suficientes para sustentar a rentabilidade caso a curva de preços da CCEE sofra novas revisões negativas.

Perspectivas e incertezas futuras

O futuro da Axia dependerá da eficácia na execução de seus ganhos de modulação e da manutenção da disciplina de capital. O mercado acompanhará de perto a capacidade da empresa de converter sua vantagem competitiva em geração hidrelétrica em resultados financeiros consistentes, especialmente em um ambiente de taxas de juros que ainda pressiona o custo de oportunidade.

As incertezas residem, principalmente, na evolução da demanda de energia e na velocidade com que a geração distribuída continuará a pressionar os preços de curto prazo. A estabilidade operacional e a governança aprimorada no Novo Mercado serão testadas nos próximos trimestres, à medida que a companhia busca equilibrar a distribuição de dividendos com a necessidade de novos investimentos para garantir o crescimento sustentável.

A trajetória da Axia no Novo Mercado e a resiliência de seus dividendos oferecem um estudo de caso sobre como grandes geradoras podem se adaptar a um mercado de energia em transformação. A questão central permanece se a eficiência operacional será capaz de compensar o ciclo de preços menores, mantendo a atratividade do papel frente a outras alternativas de renda variável no Brasil.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Money Times