O custo do seguro contra inadimplência no setor de tecnologia atingiu recordes históricos, com investidores buscando se proteger contra o risco de estresse de crédito no segmento de inteligência artificial. Operadoras de data centers altamente endividadas, como a CoreWeave, estão entre as mais afetadas por essa movimentação de mercado.

Dados de inflação nos Estados Unidos mais elevados do que o esperado, somados às crescentes expectativas de aumento das taxas de juros, intensificam as preocupações sobre a velocidade com que os maciços investimentos em IA se traduzirão em lucros. Há um receio crescente sobre a capacidade de empresas com alto endividamento de honrar seus compromissos financeiros diante do encarecimento do crédito.

Nervosismo no mercado de dívida

Os Credit Default Swaps (CDS) são instrumentos financeiros que funcionam como um seguro contra o calote de uma dívida. Os spreads de CDS, que representam o custo desse seguro, têm disparado para empresas de tecnologia ligadas à IA. Especificamente, os spreads de CDS de cinco anos para a CoreWeave ultrapassaram 1.100 pontos-base, um nível alarmante que sugere um risco de inadimplência significativo nos próximos cinco anos. O rendimento de seus títulos com vencimento em 2031 chegou a subir para 16%, refletindo o temor dos investidores. A gigante da computação em nuvem Oracle, também com um endividamento considerável, viu seu CDS se aproximar de 300 pontos-base, um aumento expressivo em um curto período. Fabricantes de chips como Nvidia e STMicroelectronics, e até mesmo a SpaceX, que oferece alguns serviços de IA, também registraram aumentos acentuados em seus CDS.

CoreWeave: o canário na mina de carvão da IA

A CoreWeave, uma empresa de infraestrutura de nuvem que acumula um déficit considerável e uma dívida de bilhões de dólares, segundo dados da LSEG, encontra-se no centro das atenções. Analistas a descrevem como o "canário na mina de carvão" do setor de IA. A forte desvalorização de seus títulos é interpretada como um sinal de que os investidores podem estar reavaliando a narrativa de investimento em IA, que tem sido impulsionada por uma emissão massiva de dívida para financiar ambições tecnológicas. Essa percepção é agravada pelo fato de que os títulos da CoreWeave sofreram forte desvalorização em um período curto, contrastando com o desempenho de outras empresas do setor. Nem mesmo notícias positivas, como o crescimento de receita da desenvolvedora de IA Anthropic, foram suficientes para acalmar os ânimos, com o mercado focado em uma possível desaceleração em relação ao trimestre anterior.

Implicações para o setor e o futuro da IA

O aumento dos spreads de CDS para empresas como Amazon, Alphabet e Meta, embora mais lento que os de CoreWeave e Oracle, também atingiu níveis recordes, indicando um receio generalizado no mercado de crédito de tecnologia. Estrategistas de bancos como o Deutsche Bank alertam que, embora os custos de financiamento da IA não sejam dramáticos em geral, existem "temas preocupantes em alguns aspectos". A corrida por investimentos em IA, comparada por alguns executivos a "jogos de cassino", levanta questões sobre a sustentabilidade de modelos de negócios que dependem de dívida para financiar expansão e desenvolvimento, especialmente em um ambiente de taxas de juros crescentes. A capacidade dessas empresas de gerar retornos consistentes e rápidos é crucial para a manutenção da confiança do mercado e para evitar um estresse de crédito mais amplo.

Perguntas em aberto e o que observar

Ainda permanece incerto o quão profundo será o impacto dessa desconfiança no mercado de crédito de IA. A capacidade das empresas de demonstrar caminhos claros para a lucratividade sustentável, além do financiamento via dívida, será fundamental. Será preciso observar se a desaceleração no crescimento de receitas, como sugerido no caso da Anthropic, se tornará uma tendência ou um evento isolado. A dinâmica dos preços do crédito e a forma como as empresas gerenciarão seus altos níveis de endividamento em um cenário de juros elevados serão os principais indicadores a serem acompanhados pelos investidores nas próximas semanas e meses. A resiliência do setor de IA dependerá, em grande parte, de sua capacidade de traduzir o hype tecnológico em resultados financeiros concretos e sustentáveis.

A atual conjuntura de mercado, marcada pelo aumento do custo do seguro contra inadimplência e pela cautela dos investidores, exige uma análise aprofundada dos fundamentos das empresas de tecnologia que apostam pesado em inteligência artificial. A narrativa de crescimento a qualquer custo pode dar lugar a uma demanda por rentabilidade e sustentabilidade financeira.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · InfoMoney