O Itaú BBA rebaixou sua recomendação para as ações da Vale (VALE3) de compra para "underperform", equivalente a venda, e reduziu o preço-alvo de US$ 18 para US$ 14. Em contrapartida, o Safra elevou sua indicação de neutra para compra, também ajustando o preço-alvo de US$ 17,1 para US$ 15,1. Ambas as decisões, divulgadas em relatórios recentes, baseiam-se na análise da relação risco-retorno da mineradora.

Visões opostas sobre o futuro da Vale

O Itaú BBA adota uma postura mais cautelosa para a Vale no curto prazo, argumentando que uma combinação de fretes marítimos mais elevados, menores volumes de vendas e uma estrutura de custos mais pesada criará um cenário menos favorável nos próximos anos. Os analistas do banco revisaram para baixo em 17% a projeção de Ebitda para 2027 e preveem uma desaceleração na geração de caixa, com o yield de fluxo de caixa livre (FCF) caindo para cerca de 5% em 2027, ante 8,5% em 2026. Essa perspectiva leva o Itaú BBA a crer em menor espaço para distribuição de dividendos. O banco considera que a recente correção de 8% nas ações não foi suficiente para mitigar o impacto dos cortes nas estimativas de Ebitda e fluxo de caixa, resultando em uma relação risco-retorno mais equilibrada.

Safra aposta na queda como oportunidade

O Safra, por outro lado, vê a queda acumulada das ações da Vale como um ponto de entrada atrativo. O banco argumenta que preocupações com a inflação de custos podem diminuir se os preços do petróleo continuarem em trajetória de queda. Além disso, o Safra sugere que o minério de ferro pode estar próximo de um piso, com produtores de maior custo já reduzindo a oferta, o que ajudaria a compensar o aumento da produção global. A análise de sazonalidade do banco indica um histórico de bom desempenho para o minério de ferro e para as ações da Vale no final do ano. A produção de aço na China, segundo o Safra, tem pouco espaço para cair significativamente abaixo dos níveis atuais, o que sustentaria a demanda pela commodity.

Engajamento do investidor

O Safra observa que o volume médio diário negociado das ações aumentou nos últimos meses, mas o posicionamento no mercado de opções permanece moderado. Isso indica um retorno de interesse dos investidores sem sinais de euforia, o que o banco considera favorável, pois deixa espaço para uma eventual reprecificação caso a tese de melhora do risco-retorno se concretize.

Implicações para o mercado

A divergência entre Itaú BBA e Safra sobre a Vale ilustra a complexidade da análise de commodities e empresas cíclicas. Enquanto um banco foca nos ventos contrários de curto prazo, como custos e volumes, o outro aposta na reversão desses fatores e em um cenário sazonalmente favorável. Investidores devem ponderar esses pontos ao formar suas próprias teses sobre a mineradora. A capacidade da Vale de gerenciar seus custos, a evolução da demanda global por minério de ferro e a política de dividendos serão fatores cruciais a serem observados.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Money Times