A Anthropic, uma das principais desenvolvedoras de modelos de inteligência artificial e concorrente direta da OpenAI, enfrenta um cenário de crescente ceticismo em relação ao seu valuation. Reportagens da imprensa internacional indicam que investidores se preparam para uma avaliação abaixo das expectativas mais agressivas que circularam no mercado, com fontes da CNBC descrevendo uma cifra de US$ 1,5 trilhão como um "exagero" (stretch).

O reajuste de expectativas ocorre em um momento delicado para o setor. Segundo o Financial Times, a Anthropic está organizando uma oferta de ações para investidores de varejo no Reino Unido, uma iniciativa que acontece enquanto as ações de IA mostram sinais de instabilidade. Analistas ouvidos pelo jornal alertam que a demanda por papéis da empresa pode ser afetada pela recente queda no mercado secundário de ações da SpaceX, sugerindo um contágio no sentimento de investidores em relação a grandes empresas de tecnologia de capital fechado. A confluência desses fatores aponta para um teste crucial do apetite do mercado por valuations estratosféricos em IA.

O termômetro dos mercados privados

A trajetória de valuation da Anthropic, que conta com investimentos estratégicos de gigantes como Amazon e Google, é um barômetro para o ecossistema de IA generativa. A avaliação da companhia não apenas define o valor de seus próprios papéis, mas também influencia a percepção de valor para dezenas de outras startups que competem por capital e talento. A hesitação relatada por investidores reflete uma mudança mais ampla, da euforia inicial com a tecnologia para uma análise mais sóbria sobre modelos de negócio, rentabilidade e os custos massivos de computação.

A decisão de buscar uma oferta para o varejo no Reino Unido pode ser interpretada como uma estratégia para diversificar sua base de acionistas e testar o interesse do público antes de um eventual IPO. No entanto, o timing é complexo. A "oscilação" nas ações de IA, mencionada pelo FT, indica que o mercado público e o privado estão começando a questionar se o crescimento exponencial no uso da tecnologia se traduzirá em lucros sustentáveis no curto e médio prazo, especialmente para empresas que ainda demandam capital intensivo para pesquisa e desenvolvimento.

Entre a aposta e a realidade

Em contraste com a cautela dos investidores institucionais, mercados de previsão ainda refletem um otimismo relativo. Em uma aposta na plataforma Polymarket, que opera com base em eventos futuros, a probabilidade implícita de que a Anthropic terá um valuation de mercado privado superior ao da OpenAI até o final de 2026 estava em mais de 80%. Embora esses mercados sejam especulativos e não devam ser confundidos com análises financeiras, eles revelam que, para uma parcela de traders, a Anthropic ainda é vista como uma forte concorrente, capaz de superar sua principal rival em valor de mercado.

Essa dualidade de sinais captura a tensão atual do setor. De um lado, analistas e investidores de venture capital começam a aplicar um filtro mais rigoroso, ponderando os riscos de execução e a saturação do mercado. Do outro, a promessa tecnológica da IA generativa continua a alimentar apostas de alto risco e alta recompensa. A cifra de US$ 1,5 trilhão, mesmo que agora vista como um exagero, ilustra o pico das expectativas que a Anthropic e seus pares agora precisam navegar em um ambiente de mercado visivelmente mais frio.

O caminho da Anthropic para a liquidez, seja via mercado público ou novas rodadas privadas, será um indicador importante para todo o setor. A capacidade da empresa de sustentar um valuation elevado dependerá não apenas da força de sua tecnologia, mas também da disposição do mercado em continuar financiando uma das corridas tecnológicas mais caras da história recente.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · CNBC Technology