Em análise recente sobre o estado dos mercados públicos, Jaimin Rangwalla, CIO da Coatue, argumenta que a velocidade de adoção da inteligência artificial superou qualquer ciclo tecnológico anterior, exigindo uma reavaliação contínua das teses de investimento. Se há dois anos a diretriz tática era "seguir a GPU", Rangwalla afirma que o novo paradigma é "seguir o gigawatt". A energia tornou-se a unidade atômica do crescimento da IA e o principal gargalo de expansão da infraestrutura global. O executivo destaca que as principais empresas privadas do setor estão quebrando paradigmas históricos, atingindo avaliações estratosféricas e adicionando bilhões em receita anualizada em uma fração do tempo que os maiores hiperescaladores levaram para escalar. Esse ritmo sem precedentes força o mercado a repensar a magnitude da oportunidade e a redistribuição de capital produtivo.
A economia da escassez
Rangwalla divide o mercado atual entre "compradores" e "vendedores" de escassez. Os vendedores — fornecedores de semicondutores, memória, infraestrutura óptica e geração de energia — operam com capacidade fixa frente a uma demanda explosiva. O resultado é um poder de precificação absoluto que multiplica lucros operacionais e expande margens rapidamente. Empresas como a TSMC e fabricantes de componentes estão capturando o valor imediato desse descompasso estrutural, com acordos de fornecimento sendo travados até o final da década.
Por outro lado, os compradores da escassez — os hiperescaladores e gigantes de tecnologia — estão sendo punidos no curto prazo. À medida que o custo de insumos essenciais inflaciona, o capex dessas empresas dispara sem um retorno proporcional imediato na mesma unidade de investimento. Para contexto, a BrazilValley aponta que essa dinâmica reflete a ansiedade histórica de Wall Street com ciclos de infraestrutura pesada, onde o custo de capital precede a monetização na ponta do software. Rangwalla nota que a força e a persistência dessa escassez múltipla surpreenderam o mercado, criando um ambiente onde os gargalos de diferentes setores se retroalimentam.
A explosão demográfica digital
A arquitetura fundamental da IA também está mudando devido ao comportamento dos usuários. O CIO da Coatue aponta que estamos saindo da era dos chatbots com "amnésia" para um ecossistema de agentes autônomos capazes de gerar outros agentes de forma assíncrona. Essa proliferação cria o que Rangwalla descreve como uma expansão brutal da pegada tecnológica por indivíduo. Se um único usuário passa a operar milhares de agentes virtuais simultaneamente durante a noite, o consumo de computação e memória escala como se a população digital global tivesse se multiplicado exponencialmente.
Essa mudança no perfil das cargas de trabalho está forçando uma reconfiguração no hardware. Enquanto o processamento paralelo dominou a primeira fase da IA — com proporções de uma CPU para até dezesseis GPUs —, as tarefas seriais exigidas pelos agentes estão invertendo essa lógica. Rangwalla relata que a proporção já recuou para uma CPU a cada quatro GPUs, com potencial para se inverter no futuro. Essa transição reintroduz fabricantes de CPUs na tese de valorização e impulsiona a demanda por memória persistente para sustentar o contexto contínuo dos agentes em operação.
O verdadeiro risco para esse ciclo, segundo Rangwalla, não é a exaustão da demanda, mas um choque de eficiência. Um avanço algorítmico significativo — que ele compara a um "momento DeepSeek" — capaz de realizar cálculos complexos com uma fração da energia e do silício atuais, poderia reconfigurar os gargalos de infraestrutura. No entanto, o executivo argumenta que o barateamento computacional ativaria o Paradoxo de Jevons: custos menores gerariam casos de uso inéditos, acelerando ainda mais a adoção e mantendo a expansão estrutural da tecnologia inabalada no longo prazo.
Fonte · Brazil Valley | Business
