A JBS NV, holding que controla as operações globais da companhia, anunciou uma joint venture com o Danantara, o fundo soberano da Indonésia. O fundo investirá US$ 2,5 bilhões em troca de 25% de uma nova empresa que abrigará os ativos da JBS na Austrália e Nova Zelândia.

A transação, que ainda depende de aprovações regulatórias, implica um valuation de US$ 7,5 bilhões para a operação australiana — quase metade do valor de mercado total da JBS. A leitura do mercado, conforme reportagem do Brazil Journal, é que o movimento é menos sobre caixa imediato e mais sobre destravar o valor intrínseco de seus ativos, usando um parceiro estratégico para financiar a expansão asiática.

O cálculo da soma das partes

O cerne da tese positiva para o negócio reside na arbitragem de múltiplos. Analistas do Citi e do BTG Pactual apontam que a JBS negocia na bolsa a um múltiplo consolidado de 6x a 7x seu Ebitda. A transação com o Danantara, contudo, avaliou os ativos da Austrália em um múltiplo que varia de 8x a 11,2x, dependendo da métrica utilizada. Ao trazer um valuation externo e crível para uma de suas melhores operações, a JBS força o mercado a reavaliar a tese de que a companhia vale mais do que a soma de suas partes sugere.

Este é o segundo negócio do ano da JBS com um fundo soberano, após uma parceria em Omã. Ambos os movimentos são reflexo de uma macrotendência: governos utilizando seu capital para garantir segurança alimentar. Para a JBS, a vantagem é dupla: ganha um sócio com profundo conhecimento local para crescer na Indonésia e no Sudeste Asiático, e o faz com capital de terceiros, sem pressionar seu próprio balanço.

As amarras do capital paciente

O capital indonésio, no entanto, vem com condições. O contrato inclui uma cláusula de proteção que ajusta a participação do fundo para cima caso o Ebitda da operação australiana em 2026 e 2027 fique abaixo do patamar recorde de 2025. Trata-se de um mecanismo que mitiga o risco para o investidor de estar pagando um múltiplo elevado com base em um pico de performance.

Adicionalmente, há uma rota de saída definida. Se um IPO da joint venture não ocorrer em até seis anos, o fundo soberano terá o direito de converter sua participação em ações da própria JBS NV. Para os acionistas atuais da holding, isso representa um risco de diluição futura, um contraponto importante na análise da transação.

O acordo não resolve questões operacionais prementes da JBS, como as margens apertadas no negócio de carne bovina nos Estados Unidos. O movimento é um lance em um tabuleiro mais estratégico, que cristaliza valor no presente e pavimenta o caminho para o crescimento futuro na Ásia, ainda que atrelado a um novo e poderoso sócio.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Brasil Journal Tech