O Morgan Stanley reiterou sua visão otimista para o Brasil, mantendo o país como seu mercado favorito na América Latina em seu relatório de estratégia de julho. A análise, no entanto, vem com uma nuance fundamental: o banco aposta justamente contra o pessimismo que domina o investidor local.

Segundo os estrategistas Nikolaj Lippmann e Julia Nogueira, que assinam o documento, o pessimismo dos investidores brasileiros atingiu níveis recordes, com alocação historicamente baixa em fundos de ações locais. Na leitura do Morgan Stanley, essa configuração cria um gatilho potencial para a entrada de capital, caso o humor do mercado mude. O banco também aponta que a probabilidade de uma mudança na política econômica está aumentando, o que poderia destravar valor.

Otimismo na contramão

A tese do Morgan Stanley não é um cheque em branco para a bolsa brasileira. Trata-se de uma aposta seletiva, que se reflete nas recomendações setoriais. O banco mantém uma exposição acima da média do mercado (overweight) em Serviços Financeiros, Papel e Celulose, Aeroespacial e Alimentos. A preferência por nomes como XP, BTG Pactual e B3 em detrimento de bancos tradicionais, que estão na lista de underweight, sinaliza uma aposta em teses de crescimento e desintermediação.

Do outro lado da balança, setores como Transporte, Bebidas, Bancos e Varejo recebem recomendação de exposição abaixo da média (underweight). Essa seletividade sugere que, embora o banco veja potencial para um ciclo de alta de vários anos, os riscos de cauda persistem. A estratégia é, portanto, navegar o cenário brasileiro com precisão cirúrgica, escolhendo vencedores específicos em vez de comprar o índice de forma indiscriminada.

A variável El Niño

De forma mais tática, o Morgan Stanley ajustou seu portfólio para capturar os efeitos do fenômeno climático El Niño. A análise transcende o debate macroeconômico e entra na dinâmica de preços de commodities. A expectativa de alta nos preços do açúcar, por exemplo, levou o banco a incluir a São Martinho (SMTO3) em sua carteira recomendada. A Axia (AXIA3), por sua vez, foi reforçada como a aposta de maior convicção, sob a tese de que se beneficiará de uma provável alta nos preços de energia em suas regiões de atuação.

Na mesma linha, a exposição na Copel (CPLE6) foi marginalmente reduzida, já que o aumento de chuvas no Sul — onde a maior parte de seus ativos de geração está concentrada — poderia pressionar os preços de energia para baixo. O portfólio ainda busca diversificação com nomes como Suzano (SUZB3), em papel e celulose, e teses de digitalização, como Nubank e Mercado Livre, equilibrando a exposição a commodities com tendências seculares.

A carteira do Morgan Stanley desenha um Brasil de oportunidades específicas, não de euforia generalizada. O posicionamento do banco combina uma visão macro contrária ao consenso local com uma análise micro, atenta a variáveis que vão da política de juros ao padrão das chuvas. O tempo dirá se a aposta na impopularidade do mercado local se pagará.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · InfoMoney