A política monetária americana tornou-se uma variável exógena que ameaça paralisar o financiamento da transição energética em países emergentes e em desenvolvimento (EMDEs). Com a permanência dos juros de longo prazo em patamares elevados nos Estados Unidos, o custo de capital global disparou, tornando muitos projetos de energia limpa e descarbonização financeiramente inviáveis. Nesse cenário, um instrumento antes visto como microeconômico ganha uma nova dimensão estratégica.

O argumento, detalhado em análise da publicação Capital Reset, é que os mercados de carbono podem funcionar como um antídoto macroeconômico para o aperto financeiro. Ao criar uma nova linha de receita para projetos verdes, os créditos de carbono elevam sua taxa interna de retorno, restaurando a margem de rentabilidade que foi corroída pelo encarecimento do dinheiro. A lógica desloca o carbono de uma mera ferramenta de precificação de externalidades para um pilar de viabilidade de investimentos em escala global.

O choque dos juros e o rombo no financiamento

O mecanismo é direto. Os títulos do Tesouro americano servem como a taxa livre de risco que ancora o custo de capital no mundo todo. Quando seu rendimento sobe, o retorno mínimo exigido para qualquer investimento de longo prazo — seja em infraestrutura no Sudeste Asiático ou em reflorestamento no Brasil — também aumenta. O problema atual, segundo a análise, é que a alta não decorre de um crescimento econômico robusto, que poderia gerar efeitos positivos, mas de incertezas fiscais e inflacionárias nos EUA, o que eleva o chamado "prêmio de prazo" e retrai os fluxos de capital para emergentes.

O impacto quantitativo é massivo. O Fundo Monetário Internacional (FMI) estima que uma alta de 100 pontos-base nos juros americanos pode reduzir os fluxos de capital para emergentes em até US$ 600 bilhões. Considerando efeitos secundários, como o aumento do risco-país, o rombo pode chegar a US$ 800 bilhões. O número entra em rota de colisão direta com a necessidade de financiamento externo para o clima nos EMDEs (excluindo a China), estimada em US$ 1,3 trilhão anuais até 2035. Com o custo do dinheiro nos níveis atuais, a conta simplesmente não fecha e a meta se torna inatingível.

Carbono como contrapeso macroeconômico

É aqui que a receita de carbono entra na equação. A viabilidade de um projeto depende de sua taxa interna de retorno (TIR) superar o custo de capital. O choque de juros ataca diretamente essa premissa ao elevar o custo. Os créditos de carbono, por sua vez, atuam na outra ponta: criam um fluxo de receita adicional que eleva a TIR do projeto. Um investimento que se tornou marginal ou inviável pode, assim, voltar a ser atraente para o capital privado. A margem de rentabilidade perdida para o Federal Reserve é recuperada com a venda de créditos de descarbonização.

Para que esse mecanismo funcione em escala macroeconômica, contudo, o mercado voluntário, hoje fragmentado e de baixo volume, é insuficiente. A solução, aponta o artigo, reside na expansão de mercados regulados, profundos e líquidos, como o que está sendo desenhado sob o Artigo 6 do Acordo de Paris. Contratos de compra de longo prazo (off-take), pisos de preço e a participação de compradores com alta qualidade de crédito podem transformar receitas futuras e incertas de carbono em fluxos contratuais previsíveis. Isso não apenas eleva o retorno, mas também pode reduzir o risco percebido do projeto, diminuindo seu custo de financiamento.

Nessa nova conjuntura global, instrumentos como blended finance (financiamento misto) e mercados de carbono deixam de ser ferramentas isoladas. Tornam-se engrenagens complementares de uma mesma arquitetura financeira. Enquanto um busca reduzir o custo do capital, o outro trabalha para aumentar o retorno do ativo. Para países como o Brasil, que possuem um vasto potencial para gerar créditos de baixo custo, a consolidação de um mercado global funcional tornou-se mais do que uma agenda ambiental — é uma questão de estratégia econômica e de inserção na nova ordem do financiamento climático.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Capital Reset