Horas antes do esperado, a Oura, fabricante de anéis inteligentes para monitoramento de saúde, anunciou a suspensão de sua oferta pública inicial (IPO). A empresa atribuiu a decisão à "incerteza no mercado de IPOs", mas o momento e as circunstâncias levantaram suspeitas em Wall Street. A companhia, que havia concluído um roadshow de sucesso, reportava lucratividade e crescimento acelerado, preparava-se para precificar uma oferta que poderia levantar até US$ 2,2 bilhões. No topo da faixa de preço proposta, a avaliação da empresa chegaria a mais de US$ 15 bilhões. Fontes próximas ao assunto indicaram que a oferta estava cerca de cinco vezes superinscrita, um sinal positivo que torna o adiamento tardio incomum.

O adiamento de IPOs é possível em qualquer fase anterior à venda de ações, mas a decisão da Oura, neste estágio avançado, gerou mais perguntas do que respostas. Analistas e especialistas do mercado questionam se os investidores hesitaram diante do preço ofertado ou das perspectivas de crescimento da empresa. Outros fatores macroeconômicos, como o aumento dos rendimentos de títulos e as taxas de juros elevadas, também foram levantados como possíveis causas. A Oura se junta a outras empresas que adiaram seus debuts públicos recentemente, como Holtec Nuclear, Bamboo Insurance e Amaero, citando condições de mercado adversas. No entanto, a falta de detalhes específicos por parte da Oura levou o mercado a especular sobre problemas internos.

Valuation em xeque

A principal preocupação levantada por especialistas é o valuation proposto pela Oura. Fontes ouvidas pela Bloomberg sugeriram que alguns potenciais compradores desistiram da oferta devido a preocupações com o valor atribuído à empresa. Com uma oferta de 50 milhões de ações entre US$ 40 e US$ 44, a avaliação totalmente diluída poderia atingir US$ 15,6 bilhões. Para alguns, esse valor é considerado excessivo para uma empresa cujo produto principal é um anel eletrônico. A justificativa para tal valuation dependeria de como os investidores enxergam a Oura: como uma fabricante de hardware de produto único ou como uma plataforma de saúde digital habilitada por IA com potencial de expansão. Kat Siu, vice-presidente da IPOX, firma especializada em índices de IPOs, comentou que, se vista como uma "plataforma de saúde digital habilitada por IA", a avaliação pode ser justificada. Contudo, como "fabricante de anéis", o valor é "bastante pesado".

A sombra da Apple e o fantasma da Peloton

Além das preocupações com o valuation, a estrutura da oferta também pode ter contribuído para a decisão. Apenas 27% das ações ofertadas (13,5 milhões de um total de 50 milhões) seriam de emissão nova pela Oura, enquanto 73% (36,5 milhões) seriam vendidas por acionistas existentes. Isso sugere que a maior parte do capital levantado iria para investidores e insiders, configurando mais um evento de liquidez do que um aporte para crescimento da empresa. Jay Ritter, diretor do IPO Initiative na Universidade da Flórida, destacou que essa estrutura "sinaliza que o IPO não é para o crescimento". A concorrência também representa um desafio significativo. Embora a Oura domine o nicho de anéis inteligentes, ela opera em um mercado amplo de wearables dominado por gigantes como Apple e Alphabet (Google). A Apple Watch já oferece monitoramento de sono e frequência cardíaca, e a simples possibilidade de a Apple lançar um anel inteligente é vista por analistas como Gil Luria, da D.A. Davidson, como uma ameaça existencial à Oura. A memória de IPOs de empresas como Peloton e GoPro, que tiveram desempenhos decepcionantes após suas estreias, também pesa na decisão dos investidores, que temem repetir histórias de avaliações infladas e promessas de crescimento não concretizadas.

O futuro incerto da Oura

Apesar dos obstáculos, o CEO da Oura, Tom Hale, expressou confiança, afirmando que a empresa tem o "luxo de escolher o momento certo" para abrir seu capital e que o negócio "continuou a se fortalecer" desde o início do processo de IPO. A Oura, por não ser uma startup que queima caixa, pode ter a flexibilidade de esperar por melhores condições de mercado. No entanto, a questão principal permanece: quando a Oura finalmente realizar seu IPO, conseguirá apresentar uma narrativa de crescimento convincente para os investidores, ou será vista principalmente como uma oportunidade de saída para os acionistas atuais? A resposta a essa pergunta definirá o futuro da empresa no competitivo mercado de tecnologia vestível.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Fortune