A popularidade de Kevin Warsh em Washington e a confiança dos mercados na independência do Federal Reserve estão sob escrutínio. Dados recentes apontam para a expectativa de um novo aumento na taxa básica de juros na reunião de outubro do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). A probabilidade de um novo ajuste de 0,25 ponto percentual ultrapassa 75%, segundo o FedWatch da CME. Essa perspectiva desagrada o presidente Donald Trump, que tem defendido taxas de juros mais baixas desde antes de assumir o cargo. No entanto, com as expectativas do mercado em alta e os rendimentos dos títulos do Tesouro americano disparando — o de 10 anos superou 5,1% e o de 30 anos ultrapassou 5,4% —, Warsh e o FOMC terão sua credibilidade questionada caso não ajam.

O recente salto nos rendimentos de títulos de 10 anos foi o maior desde a turbulência de abril de 2025, atingindo um pico pós-2007, conforme observado por Jim Reid, do Deutsche Bank. Um leilão de títulos de 5 anos com desempenho fraco também contribuiu para o cenário, com rendimentos subindo para máximas intradiárias após a venda de US$ 70 bilhões em notas a 5,03%. A inflação global, impulsionada em parte pelas tensões no Oriente Médio, adiciona mais lenha à fogueira. A esperança de um acordo entre negociadores dos EUA e do Irã, que poderia levar a uma desescalada e à normalização dos preços do petróleo, tem se mostrado esquiva. O presidente iraniano, Masoud Pezeshkian, afirmou na ONU que o país não "se curvaria", mas sinalizou abertura para "diálogo e diplomacia". Enquanto isso, o preço do Brent chegou a US$ 108 o barril, refletindo a incerteza geopolítica.

O Dilema da Inflação Global

A direção dos preços do petróleo tem um impacto direto na inflação global e, consequentemente, nas decisões dos bancos centrais. Analistas como Thierry Wizman, da Macquarie, apontam que os acordos e desdobramentos das negociações entre EUA e Irã podem determinar se o conflito se intensifica ou se um "caminho de saída" é encontrado. A incerteza sobre o petróleo é um fator chave que leva grandes bancos centrais, incluindo o Fed, a citar os preços de energia e a "geopolítica" como impulsionadores de suas decisões. Essa "retórica hawkish" (discurso de tolerância zero à inflação) tem sido predominante.

Fed e a Pressão Política

O FOMC demonstrou em sua última reunião que não está mais disposto a "ignorar" os choques de oferta inflacionários vindos do Oriente Médio. Contudo, a reação do presidente Trump após a reunião de setembro foi reveladora. Ele sugeriu que Warsh, embora votasse com o consenso, o fazia por submissão, e não por convicção, insinuando que o comitê agia politicamente. Críticas à independência do Fed são particularmente delicadas em um momento em que o banco central luta para afirmar e proteger sua autonomia.

Implicações para a Política Monetária

O time de economistas dos EUA do Bank of America sugeriu que aumentar as taxas, mesmo que desagrade a Casa Branca, pode ser "expediente". Em nota, a equipe apontou que os aumentos do Fed, que antes pareciam politicamente desafiadores, agora podem ser uma oportunidade para Warsh "embelezar seu legado". A robustez da economia nominal aumenta os riscos de persistência inflacionária e, ao mesmo tempo, diminui a probabilidade de que os aumentos causem recessão. Contudo, se os choques de oferta se mostrarem persistentes, o Fed pode ter que escolher entre um descumprimento prolongado da meta de inflação ou um pouso forçado da economia.

Perguntas em Aberto

A grande questão permanece: o Fed conseguirá equilibrar a necessidade de combater a inflação com a pressão política e a volatilidade geopolítica? A trajetória futura dos preços do petróleo e a evolução das negociações no Oriente Médio serão cruciais. A capacidade do Fed de manter sua credibilidade, agindo de forma independente e eficaz, será testada nas próximas decisões de política monetária. A análise sobre se os choques de oferta são transitórios ou persistentes definirá se o banco central optará por um caminho mais agressivo ou cauteloso.

O cenário atual exige uma vigilância constante sobre os indicadores econômicos e geopolíticos, pois qualquer desdobramento pode alterar significativamente o curso da política monetária global. A independência do Fed, um pilar fundamental de sua atuação, está em jogo.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Fortune