Logo após o conturbado período eleitoral de 2022, uma análise de André Esteves, chairman e sócio sênior do BTG Pactual, classificou como exagerada a forte oscilação do mercado financeiro brasileiro. Em participação no evento Global Dialogues em São Paulo, Esteves usou analogias históricas que ainda hoje ajudam a entender a reação dos investidores à eleição de Luiz Inácio Lula da Silva.

“Outubro [de 2022] foi um mês muito volátil no Brasil. Tivemos uma alta normal, como se tivéssemos eleito Margaret Thatcher, e depois houve uma grande correção, como se tivéssemos eleito Cristina Kirchner”, afirmou o executivo na ocasião. Ele ponderou, contudo, que “provavelmente nada disso é verdade. Não tivemos a chance de eleger Thatcher, e não acho que tenhamos uma Kirchner governando o país.” A comparação buscou retratar o contraste entre o otimismo inicial, que remetia à agenda liberal de Thatcher, e o pessimismo subsequente, associado a políticas intervencionistas como as de Kirchner.

Análise da Reação do Mercado na Época

Naquele momento, Esteves argumentou que a eleição de Luiz Inácio Lula da Silva representaria, na prática, um cenário de continuidade, sem indicativos de mudanças radicais na condução da política econômica. Sua análise sugeria que o mercado havia precificado cenários extremos que não se materializariam. A figura de Margaret Thatcher, conhecida por sua política de desestatização no Reino Unido, serviu como referência para o otimismo de parte do mercado, que talvez antecipasse reformas estruturais. Por outro lado, a associação com Cristina Kirchner, cujos governos na Argentina foram marcados por forte intervencionismo, refletiu o receio de um retorno a práticas que poderiam prejudicar a estabilidade econômica brasileira.

O Cenário de Continuidade Previsto por Esteves

Para Esteves, a visão de que o Brasil poderia adotar políticas populistas e intervencionistas, como as associadas a Kirchner, não se alinhava com as perspectivas para o país. Ele não antevia um caminho "populista" para o governo eleito, nem acreditava que o país estivesse preparado para implementar os ajustes drásticos que tal cenário exigiria. A analogia com Thatcher também foi descartada, pois a plataforma de Lula não sinalizava uma adoção de políticas de livre mercado em larga escala. A leitura do chairman do BTG Pactual era de que a realidade econômica brasileira se encontraria em um ponto intermediário, longe dos extremos representados pelas duas líderes.

O Desafio Fiscal e as Taxas de Juros

Apesar da volatilidade observada, Esteves destacava na época que o Brasil possuía fundamentos econômicos relativamente sólidos, incluindo reservas internacionais substanciais (cerca de US$ 370 bilhões), baixo desemprego e fluxo contínuo de investimentos estrangeiros. O principal desafio apontado pelo executivo residia na necessidade de equilibrar as contas públicas. Ele acreditava que, com um ajuste fiscal bem-sucedido, o país poderia experimentar uma redução significativa nas taxas de juros, possivelmente para algo entre 6% e 8% em um prazo relativamente curto, criando um ambiente mais propício ao crescimento.

Implicações da Análise para o Presente

A avaliação feita por André Esteves em 2022 apontava que o foco deveria se concentrar na gestão fiscal. A capacidade do governo em demonstrar compromisso com o equilíbrio das contas públicas seria crucial para ancorar expectativas e atrair investimentos. Essa perspectiva, de que juros mais baixos estariam condicionados ao ajuste fiscal, continua sendo um fator determinante para o potencial de crescimento da economia. A volatilidade daquele período, segundo Esteves, deveria ser vista como uma reação a cenários hipotéticos, e não como um reflexo das políticas que seriam efetivamente implementadas.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Money Times