A inflação na zona do euro voltou a acelerar em julho, complicando o cálculo do Banco Central Europeu (BCE) para sua próxima decisão de política monetária. O índice de preços ao consumidor nos 21 países do bloco subiu para 2,9%, ante 2,8% em junho, segundo dados da Eurostat. O movimento foi puxado principalmente pela alta nos preços de energia, um reflexo direto de renovadas tensões geopolíticas.

O dado reforça os argumentos para uma nova alta nos juros em setembro, uma medida já amplamente sinalizada pela instituição liderada por Christine Lagarde. A tese é que a economia europeia, por ora, suporta o aperto. Um crescimento de 0,4% no segundo trimestre, o dobro do esperado, afastou os temores imediatos de uma recessão e deu ao BCE a cobertura necessária para focar em seu mandato principal: a estabilidade de preços.

O dilema de Frankfurt

O núcleo do problema para o BCE não é apenas a inflação geral, mas a sua persistência. A chamada inflação subjacente, que exclui os itens voláteis de energia e alimentos, também subiu, para 2,5%. O avanço foi impulsionado pelo setor de serviços, onde a inflação atingiu 3,3%, um sinal de que as pressões de preços estão se disseminando pela economia.

É exatamente este o cenário que os banqueiros centrais mais temem: os chamados “efeitos de segunda ordem”, onde custos mais altos de energia se traduzem em salários maiores e reajustes generalizados, criando uma espiral inflacionária difícil de quebrar. Agir agora, com uma alta de juros, é a cartilha clássica para evitar que as expectativas de inflação se desancorem. A robustez inesperada da economia no último trimestre torna essa decisão mais palatável.

Mercados vs. economistas

O caminho à frente, no entanto, divide opiniões. Os mercados financeiros já precificam um cenário mais duro, apostando em mais de duas altas de juros até o início do próximo ano. Essa visão embute a crença de que a batalha contra a inflação será longa e exigirá uma postura mais agressiva do BCE.

Economistas, por outro lado, mostram-se mais cautelosos. Muitos projetam apenas mais um aumento, argumentando que o impacto total dos preços de energia sobre a atividade econômica ainda não foi sentido. Para eles, o BCE pode optar por uma pausa após setembro para avaliar os dados. A próxima leitura da inflação, referente a agosto, será crucial para calibrar a decisão final e indicar qual dos dois campos está com a leitura mais precisa do cenário.

A reunião de setembro se desenha como um teste para a determinação de Lagarde. Uma alta parece inevitável para ancorar a credibilidade do banco. A grande questão é o tom do comunicado que a acompanhará: ele sinalizará uma pausa para observação ou o início de um ciclo de aperto mais longo? A resposta definirá o rumo da economia europeia no restante do ano.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Money Times