A agência de classificação de risco Scope Ratings elevou o alerta sobre a França, posicionando o país como o principal "teste de fogo" para a coesão política e as perspectivas creditícias da zona do euro nos próximos doze meses. Em relatório assinado por Alvise Lennkh-Yunus, responsável por calificaciones soberanas e do setor público, a agência destaca que o risco mais premente para a Europa não é mais econômico, mas sim a coesão política, demandando maior unidade e decisões mais assertivas para enfrentar os desafios regionais.

Em contraste com as dificuldades francesas, a Scope elogia a Espanha por seu crescimento robusto, impulsionado por reformas graduais e migração líquida, além de destacar os países escandinavos, Polônia e Holanda. A Espanha, juntamente com Grécia, Chipre e Portugal, é mencionada por ter consolidado suas finanças públicas ao longo de vários anos, o que se reflete em recentes melhorias de rating. A Espanha e Portugal alcançaram a nota ‘A+’ com perspectiva estável, enquanto a Grécia obteve ‘BBB+’ com a mesma perspectiva.

França: o déficit crônico e a dívida crescente

A situação fiscal da França, cuja nota foi rebaixada para ‘A+’ com perspectiva estável em setembro, continua sendo um ponto de preocupação. A Scope prevê que o país enfrentará dificuldades persistentes para reduzir seus déficits orçamentários, lembrando que o último superávit público data de 1974. Embora o governo francês planeje um ajuste de 54 bilhões de euros, a agência estima que a estabilização da relação dívida/PIB exigirá medidas permanentes adicionais, na ordem de 100 a 120 bilhões de euros. As projeções indicam que a dívida pública francesa pode atingir cerca de 130% do PIB até 2031, um aumento considerável em relação aos 116% previstos para 2025, mesmo sob um cenário de crescimento econômico modesto de 1,1% anual e melhoria do saldo primário.

O serviço da dívida também se tornará um fardo crescente. A Scope projeta que as despesas líquidas com juros alcancem 3,6% do PIB em 2031, o que representará 6,7% das receitas públicas, um salto significativo em comparação com os 2% do PIB e 3,8% das receitas de 2025. Essa escalada transformará o pagamento da dívida em uma das rubricas de maior crescimento no orçamento, comprimindo severamente a flexibilidade fiscal do país e limitando sua capacidade de investimento em outras áreas cruciais.

Eleições de 2027: um divisor de águas para a Europa

O adiamento do ajuste fiscal na França torna a consolidação financeira cada vez mais complexa, e a principal barreira identificada pela Scope é política. A agência argumenta que qualquer agenda ambiciosa de reformas ou saneamento orçamentário enfrentará um Parlamento fragmentado após as eleições presidenciais de 2027, independentemente do vencedor. Contudo, a identidade do próximo presidente francês terá um peso determinante na unidade europeia.

A análise da Scope especifica os riscos associados a uma potencial presidência de Marine Le Pen. Embora a UE possa se adaptar a políticas migratórias mais restritivas ou a uma transição ecológica mais lenta, a agência alerta para os perigos de questionamentos sobre o orçamento comunitário e o mercado único, ou pressões para atender a demandas russas em relação à Ucrânia. Tais movimentos, segundo a Scope, minariam a posição internacional da Europa e a confiança dos investidores no euro, nos bancos e nas empresas do continente.

O papel do apoio europeu e as reformas estruturais

A perspectiva estável da nota francesa reflete um equilíbrio de riscos no curto prazo, mas pressões negativas podem surgir se a trajetória da dívida piorar, a governança se deteriorar ou mudanças políticas significativas abalarem a liderança francesa na Europa. A Scope antecipa que, em um cenário de crise, as instituições europeias, incluindo o Banco Central Europeu (BCE), provavelmente intervirão para apoiar o perfil creditício francês, desde que o país mantenha um alinhamento geral com os objetivos fiscais da UE.

No entanto, a agência ressalta que esse apoio europeu seria apenas paliativo, permitindo ganhar tempo e fornecer um quadro de ação, mas não substituiria a responsabilidade interna da França pela implementação de reformas estruturais. A capacidade de sanear as contas públicas e de manter a estabilidade política e a coesão interna são, portanto, cruciais para a credibilidade da França e, por extensão, da própria zona do euro diante de desafios econômicos e geopolíticos globais.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Forbes España