Alexandre Azara, economista-chefe do UBS BB no Brasil, classificou como "extremamente improvável" qualquer nova alta da taxa básica de juros (Selic) nos próximos 15 meses. A declaração, feita durante um evento em São Paulo, indica que, mesmo diante de incertezas fiscais, o cenário atual não comporta um novo aperto monetário. Azara ressaltou que a trajetória futura dos juros dependerá significativamente das decisões do governo federal, especialmente em relação à política fiscal e à definição de metas fiscais. Ele alertou que a ausência de mudanças na regra fiscal atual pode levar o país à "dominância fiscal", um cenário onde as decisões fiscais passam a ditar a política monetária.

Pacote Fiscal: Um Passo, Mas Não a Solução

Azara reconheceu o pacote fiscal apresentado pela base governista como um "primeiro sinal positivo", destacando as medidas para aumentar a arrecadação e conter despesas. Contudo, ele ponderou que a proposta, por si só, não é suficiente para garantir a estabilidade das contas públicas. O economista estima que o superávit primário possa alcançar entre zero e 0,75%, mas considera que seria necessário um patamar de 1,5% para assegurar a estabilidade da dívida em relação ao PIB. Ele também descartou a possibilidade de aumentar a carga tributária, argumentando que o Brasil já possui um dos impostos mais altos entre países comparáveis, o que impossibilita novas elevações.

Projeções do UBS BB para 2027

No cenário base do UBS BB, a economia brasileira deve apresentar estagnação em 2027, com o Produto Interno Bruto (PIB) não registrando crescimento. O banco também projeta que a taxa de câmbio do dólar atinja R$ 5,60 e a inflação fique em 5,5% no mesmo ano. Uma possível deflação na China poderia mitigar as pressões inflacionárias, reduzindo a estimativa de inflação para 5%. Essas projeções são mais pessimistas em comparação com as de outros economistas, como Laíz Carvalho, do BNP Paribas, que estima uma expansão de 0,6% para o PIB brasileiro em 2027.

Cenário de Juros e Inflação

Carvalho, por sua vez, acredita que o Banco Central (BC) poderá retomar os cortes na Selic a partir do segundo semestre de 2027. Essa perspectiva se baseia na expectativa de que, com o horizonte de projeção do BC estendido para 2029, os efeitos dos juros altos já terão favorecido a convergência da inflação para as metas estabelecidas. O modelo do Banco Central, segundo ela, deverá indicar uma inflação próxima da meta, abrindo caminho para novas reduções na taxa de juros. A análise de Carvalho sugere um ciclo de flexibilização monetária que se estenderá para os anos seguintes, condicionado à trajetória inflacionária e à política econômica geral.

Perguntas em Aberto e Perspectivas Futuras

Apesar das projeções apresentadas, o cenário econômico brasileiro permanece sujeito a diversas variáveis. A eficácia das medidas fiscais a serem implementadas pelo governo, a dinâmica da inflação global e a capacidade de atração de investimentos externos são fatores cruciais que podem influenciar o desempenho da economia. A relação entre o governo e o Banco Central, bem como a previsibilidade da política econômica, também serão observadas de perto. A capacidade de o Brasil conciliar responsabilidade fiscal com crescimento sustentável definirá o rumo econômico nos próximos anos.

O quadro desenhado pelo UBS BB aponta para um período de cautela, onde a estabilidade fiscal e o controle inflacionário serão determinantes para a retomada do crescimento. A atenção se volta agora para as ações concretas do governo e a resposta da economia aos desafios impostos.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · Money Times