Um relatório do BTG Pactual sobre uma potencial combinação de negócios entre a Yduqs (YDUQ3) e a Afya movimentou o mercado de educação nesta semana. A análise, que descreve um "cenário dos sonhos" para a criação da maior empresa de educação médica do Brasil, impulsionou as ações da Yduqs, que fecharam em alta de 2,95%, a R$ 11,18, no dia da divulgação do relatório. Em contrapartida, a concorrente Cogna (COGN3), que ficaria de fora da transação hipotética, sentiu o impacto e fechou em queda de 5,22%. A Afya também registrou alta de 1,10% na Nasdaq.

Segundo o cenário traçado pelo BTG Pactual, a nova entidade combinada teria a gigante alemã Bertelsmann como sua maior acionista, com uma participação de 47,3%. Os analistas do banco projetam que a união resultaria em uma companhia com forte geração de caixa, acelerando a estratégia de ambas as empresas. Conforme o relatório, o grupo unificado contaria com 926 mil alunos de graduação e 5,9 mil vagas anuais de medicina.

A Análise do BTG Pactual

A análise do BTG Pactual vê a fusão hipotética como um movimento estratégico significativo no setor. Para os analistas, a participação da Bertelsmann conferiria credibilidade internacional e potencial para investimentos adicionais, alinhando a empresa a padrões globais de governança.

Um dos principais atrativos da operação, segundo o banco, são as sinergias projetadas, estimadas entre R$ 2 bilhões e R$ 2,2 bilhões. Essas sinergias adviriam da otimização de custos operacionais, racionalização de investimentos, melhor aproveitamento da capacidade instalada e potencial redução na alíquota de tributação, segundo o relatório.

Pilares do 'Cenário dos Sonhos'

O relatório do BTG aponta a complementariedade das operações como um pilar para uma eventual aprovação regulatória pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade). A Yduqs possui forte presença em graduação, enquanto a Afya se destaca nos cursos de especialização médica e na área de saúde. A união criaria um ecossistema completo, da graduação à pós-graduação.

Nessa configuração, o grupo combinado teria 66% de seu Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) vinculado ao segmento de ensino premium, que possui margens maiores e maior resiliência. A receita líquida combinada nos últimos 12 meses, de US$ 1,77 bilhão, e o Ebitda de US$ 676 milhões posicionariam a empresa de forma competitiva, de acordo com a análise.

Implicações para o Setor

Para os acionistas, o cenário traçado pelo BTG seria atrativo. A análise menciona que a Yduqs poderia distribuir R$ 750 milhões em dividendos, gerando um dividend yield de cerca de 38% no contexto da transação.

A reação do mercado, com a queda das ações da Cogna, mostra que a concretização de um negócio dessa magnitude aumentaria a pressão por consolidação no setor. Uma nova gigante educacional, como a imaginada pelo BTG, teria maior poder de barganha e capacidade de investimento em inovação, desafiando a concorrência.

Um Cenário Distante?

Apesar da repercussão, é crucial ressaltar que se trata de uma análise de mercado, e não de uma negociação em andamento confirmada pelas empresas. Qualquer movimento real nesse sentido enfrentaria um longo caminho regulatório e de integração.

A aprovação pelo Cade seria um ponto crucial, dada a magnitude da empresa resultante. Além disso, a integração efetiva das operações e culturas de duas grandes companhias seria um desafio complexo. Por enquanto, o relatório do BTG funciona como um exercício sobre o potencial do setor, mas sua materialização depende de inúmeros fatores estratégicos e de mercado.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · InfoMoney