Em entrevista ao podcast Retorno com Impacto, o economista Edmar Bacha argumenta que o sucesso do Plano Real dependeu menos de uma fórmula técnica impecável e mais de uma articulação política agressiva. Um dos principais formuladores da estabilização monetária brasileira, Bacha afasta a narrativa de que a transição para a nova moeda foi uma execução asséptica. Para o economista, a viabilidade do plano exigiu enquadrar o Congresso, negociar cortes impopulares e isolar a equipe econômica das interferências do então presidente Itamar Franco.
A arquitetura da transição monetária
Bacha relata que o aprendizado definitivo para a equipe econômica veio do fracasso do Plano Cruzado em 1986, período em que presidia o IBGE. A tentativa de frear a hiperinflação via congelamento de preços e salários provou-se insustentável, resultando em sucessivos planos fracassados até o governo Collor. A formação da equipe do Real, reunindo nomes ligados à PUC-Rio como Pedro Malan, Pérsio Arida, André Lara Resende e Gustavo Franco, operou sob uma lógica diametralmente oposta: a recusa absoluta ao congelamento em favor de uma transição transparente de preços relativos.
A execução, contudo, exigiu condicionantes drásticas. Bacha afirma que a equipe impôs ao Congresso o corte de 20% das despesas obrigatórias para aprovar um orçamento equilibrado para 1994, sinalizando aos mercados que o governo não precisaria mais financiar-se via inflação. A introdução da Unidade Real de Valor (URV), indexada à paridade do dólar, forçou a conversão de salários pela média do poder de compra, uma medida altamente impopular que exigiu negociação direta no plenário. O trunfo político oferecido aos parlamentares, segundo o economista, era pragmático: apoiar o plano garantiria a reeleição na esteira da iminente vitória presidencial de Fernando Henrique Cardoso.
Para contexto editorial, a BrazilValley aponta que a literatura econômica frequentemente isola a mecânica da URV como o motor isolado da estabilização, mas o relato histórico de seus formuladores reforça que a engenharia institucional prévia — focada em desvincular receitas e estancar o déficit — foi o verdadeiro alicerce que permitiu à nova moeda fiduciária sobreviver aos ataques especulativos que se seguiram nos anos posteriores.
Rigidez fiscal e o prêmio geopolítico
Ao projetar os atuais desafios macroeconômicos do Brasil, Bacha aponta a trajetória da dívida pública, que atinge 80% do PIB, como o principal entrave estrutural. Ele argumenta que o governo opera com o orçamento inteiramente engessado por despesas obrigatórias, o que paralisa a realocação de recursos e mantém as taxas de juros reais em patamares punitivos para o setor produtivo. O economista defende que um novo e severo ajuste fiscal é a única via matemática para derrubar os juros e destravar o investimento privado.
No cenário internacional, Bacha enxerga uma reconfiguração geopolítica favorável ao Brasil. Com a consolidação de um mundo bipolar e a vulnerabilidade das cadeias de suprimento globais, o país se posiciona como um fornecedor crítico e neutro de alimentos e minerais. O diferencial estratégico definitivo, segundo o falante, reside na Amazônia. A preservação do bioma deixou de ser estritamente uma pauta ambiental para se converter em um ímã de atração de capital estrangeiro, essencial para a nova dinâmica climática global.
Apesar do otimismo externo, o economista alerta para a degradação institucional interna, citando o que descreve como o uso manipulado de instrumentos como o Fundo Garantidor de Créditos (FGC) e a infiltração de interesses espúrios em autarquias como o Banco Central e a CVM, reflexos de um problema crônico de corrupção que ainda ameaça a governança financeira do país.
A análise de Bacha consolida a premissa de que estabilidade macroeconômica é indissociável da tração política. O Plano Real sobreviveu por três décadas porque a aversão à hiperinflação tornou-se um dogma eleitoral definitivo. O desafio contemporâneo transferiu-se da emissão descontrolada de moeda para a rigidez orçamentária do Estado. O que permanece inalterado é que qualquer destravamento estrutural no Brasil exige capitalizar sobre o pragmatismo do Congresso antes que a matemática financeira imponha seu próprio limite.
Fonte · Brazil Valley | Finance
