O Banco de Espanha alertou para a iminência de um cenário global de inflação "mais volátil" e, em certas circunstâncias, "mais elevada e persistente" no médio prazo. David López Salido, diretor-geral de Economia do banco central espanhol, destacou que a economia mundial está a transitar de um modelo inflacionário centrado na demanda agregada para um novo contexto, onde choques energéticos, tecnológicos, e as disrupções nas cadeias de suprimentos se tornam os principais vetores de pressão sobre os custos e os preços.
Durante sua intervenção no fórum CREO 2026, organizado pelo jornal "Cinco Días", López Salido explicou que a combinação de custos energéticos elevados, barreiras comerciais e problemas logísticos pode sustentar um nível de inflação mais alto do que o observado antes da pandemia. Por outro lado, o executivo reconheceu que a inteligência artificial (IA) tem o potencial de mitigar essas pressões inflacionárias a médio prazo, ao impulsionar ganhos de produtividade e reduzir custos. Contudo, a incerteza gerada por esses fatores, somada a transformações tecnológicas, demográficas e sociais, exige uma preparação cuidadosa.
Um Novo Contexto de Juros Elevados
Paralelamente à inflação, o Banco de Espanha sinaliza um contexto global de taxas de juros "potencialmente mais elevadas". López Salido relembrou que, por muitos anos, o excesso de poupança mundial contribuiu para manter os juros em patamares baixos. No entanto, o cenário atual sugere uma transição para uma fase em que a demanda por financiamento pode superar a oferta de poupança internacional. As necessidades públicas de investimento são substanciais, abrangendo áreas como defesa, transição energética, adaptação climática, envelhecimento populacional e modernização industrial. Adicionalmente, o setor privado demandará recursos para o desenvolvimento e a implementação da inteligência artificial.
Se essa demanda por capital exceder o crescimento da poupança disponível, a projeção é de um aumento nos juros reais de médio prazo, ultrapassando os níveis pré-pandemia. Essa tendência já começa a se manifestar nos custos de financiamento da dívida pública e privada. Diante deste quadro, o Banco de Espanha defende o fortalecimento da resiliência financeira e empresarial, a fim de que empresas e o sistema financeiro possam absorver choques sem comprometer a capacidade de crescimento.
Acesso à Moradia: O Grande Desafio Espanhol
No âmbito doméstico, o Banco de Espanha identifica os problemas de acesso à moradia como o "grande desafio econômico e social" da Espanha. A instituição clama por uma canalização de recursos, tanto públicos quanto privados, para aumentar a oferta de habitações acessíveis. É fundamental, segundo López Salido, implementar uma regulamentação que agilize a construção e garanta estabilidade para famílias e empresas. As dificuldades de acesso à moradia representam uma fonte adicional de incerteza e vulnerabilidade para os lares espanhóis, especialmente para os jovens, em um cenário de profundas transformações globais.
Historicamente, o "risco existencial" de uma família estava associado à perda ou dificuldade de encontrar emprego. Atualmente, essa preocupação migrou para o mercado imobiliário, onde uma parcela significativa de jovens não consegue sequer cogitar a emancipação ou a compra de um imóvel. Aqueles que optam pelo aluguel vivem sob a constante ameaça de serem expulsos do mercado. López Salido adverte que, sem ações concretas para combater a escassez de oferta e os entraves ao desenvolvimento urbano, o debate corre o risco de se polarizar entre a proteção dos que já possuem casa própria e a exclusão dos que não conseguem acesso. Portanto, as intervenções devem priorizar os mais vulneráveis e ser coordenadas entre as diferentes esferas governamentais.
Endividamento Público e a Solidez do Sistema Financeiro
Além da questão habitacional, o Banco de Espanha aponta o endividamento público como uma vulnerabilidade para a economia espanhola, apesar da recente redução na relação dívida/PIB. As crescentes necessidades de gasto público em áreas como envelhecimento, defesa, transição energética e adaptação climática exigem uma combinação de uma trajetória fiscal crível com uma composição de receitas e despesas que fomente o investimento, o emprego e a produtividade. O objetivo é preservar margem fiscal para responder a futuras crises sem sobrecarregar as gerações futuras.
Contudo, o organismo ressalta que a Espanha entra nesta fase com uma posição patrimonial e financeira sólida de seus lares, empresas e bancos, tanto em perspectiva histórica quanto em comparação com a média da zona do euro. Essa robustez, decorrente do saneamento de balanços após a crise anterior, deve ser aproveitada para impulsionar a produtividade, o crescimento empresarial, o investimento e a inovação. A melhoria da solvência empresarial desde 2014 tem favorecido a recuperação da produtividade total dos fatores, permitindo uma alocação mais eficiente de capital e trabalho. No entanto, o avanço ainda não se refletiu plenamente na produtividade por trabalhador, o que reforça a necessidade de aumentar o investimento e o capital por empregado, especialmente em um país com predominância de pequenas empresas com maiores dificuldades para escalar.
O cenário desenhado pelo Banco de Espanha aponta para um período de ajuste e adaptação, onde a gestão da inflação, os custos de financiamento e os desafios estruturais, como o acesso à moradia, demandarão atenção e estratégicas coordenadas. A resiliência do sistema financeiro e a solidez patrimonial das famílias e empresas espanholas oferecem um ponto de partida favorável, mas o caminho para a estabilidade e o crescimento sustentável exigirá decisões assertivas e investimentos focados.
Com reportagem de Brazil Valley
Source · Forbes España
