O Bank of America (BofA) elevou o preço-alvo das ações da Petrobras (PETR4) de R$ 55 para R$ 70, um aumento de R$ 15, e reiterou sua recomendação de compra. A análise sugere um potencial de valorização de cerca de 23% sobre o fechamento anterior. Segundo os analistas Leonardo Marcondes, Caio Ribeiro e Ana Milne, o mercado financeiro ainda subestima os ganhos operacionais da companhia provenientes do pré-sal.
Os analistas apontam que, embora a qualidade superior do petróleo e a produtividade excepcional do pré-sal sejam amplamente reconhecidas, as vantagens estruturais desses campos podem estar sendo ignoradas. A maioria das previsões de mercado trata os ativos do pré-sal de forma similar aos campos do pós-sal, desconsiderando suas características geológicas superiores. A combinação de petróleo mais leve, grande escala e alta produtividade sugere que esses campos manterão uma produção elevada por um período mais longo.
Vantagens Estruturais do Pré-Sal Ignoradas
O relatório do BofA destaca que os campos do pré-sal possuem características geológicas que os diferenciam significativamente dos campos de pós-sal. A exploração e produção nessas áreas resultam em um petróleo de maior qualidade e com custos operacionais potencialmente mais baixos. A produtividade excepcional mencionada pelos analistas refere-se à capacidade de extração rápida e eficiente, impulsionada por tecnologias avançadas e pela própria natureza dos reservatórios.
Essas vantagens estruturais, segundo o BofA, não estão sendo devidamente precificadas pelo mercado. A projeção do banco para a produção da Petrobras foi elevada para 2,9 milhões de barris de petróleo por dia em 2027 e 3,1 milhões em 2028, superando as próprias metas da estatal. Essa perspectiva otimista sobre a capacidade de produção futura é um dos pilares da recomendação de compra.
Outros Fundamentos e Governança Corporativa
Além do foco no pré-sal, o BofA ressalta outros fatores que sustentam a visão positiva para a Petrobras. O forte desempenho operacional do segmento de Exploração e Produção, a política de preços de combustíveis e uma estrutura de governança corporativa considerada robusta são pontos de destaque. Esses elementos, em conjunto, indicam um potencial de crescimento de produção acima da média do setor e uma geração de fluxo de caixa livre líder no médio prazo.
A política de preços de combustíveis, em particular, é vista como um teste importante em 2026. A análise do BofA aponta que o fato de os preços da Petrobras terem ficado acima da paridade de exportação em cerca de 54% do tempo indica que a empresa pode precisar realizar ajustes caso o petróleo e os spreads de refino permaneçam elevados.
Avaliação de Desconto e Risco Político
O BofA considera que as ações da Petrobras estão sendo negociadas com um desconto em relação a seus pares internacionais. Com um múltiplo EV/Ebitda de 3,5 vezes para os próximos 12 meses, a estatal apresenta um desconto de 55% em relação a empresas americanas como Exxon e Chevron, e de 18% em comparação com players europeus. Esse desconto, segundo o banco, reflete um prêmio de risco político que não é consistente com a estrutura de governança da empresa.
A análise sugere que a resiliência da governança corporativa da Petrobras tem reduzido a probabilidade de interferência governamental significativa. Isso, combinado com o crescimento esperado da produção impulsionado pelos ativos do pré-sal, deve manter a geração de caixa e os dividendos em níveis superiores aos de seus concorrentes. O 'trade eleitoral' também é visto como um catalisador de curto prazo.
Implicações e Perspectivas Futuras
A elevação do preço-alvo pelo BofA sinaliza uma confiança renovada na capacidade da Petrobras de gerar valor para seus acionistas, mesmo em um cenário de possível volatilidade política. A subestimação do potencial do pré-sal pelo mercado abre uma janela de oportunidade para investidores que conseguem enxergar além das flutuações de curto prazo.
A política de dividendos, embora ajustada em 2023, ainda posiciona a Petrobras de forma competitiva em relação a seus pares globais. A capacidade da empresa de manter uma alocação de capital disciplinada, aliada à robustez de seus ativos de exploração e produção, são fatores cruciais para a sustentação de sua performance futura.
Com reportagem de Brazil Valley
Source · Money Times — Mercados
