O Santander revisou suas projeções para a economia brasileira, apresentando um cenário de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) mais fraco e inflação mais persistente até 2027. O banco agora espera uma expansão de apenas 0,8% para o PIB em 2027, uma revisão para baixo em relação à projeção anterior de 1,3%. Para 2026, a estimativa de crescimento caiu de 1,8% para 1,6%.
Em contrapartida, as projeções para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) foram elevadas. Para 2026, a estimativa avançou de 5% para 5,3%, refletindo dados recentes de preços de serviços, alimentos e bens industriais. Já para 2027, a projeção subiu de 4% para 5%. Este cenário, elaborado pela equipe de Marco Antonio Caruso, aponta para uma desaceleração mais acentuada da atividade econômica, combinada com pressões inflacionárias que dificultam a redução da taxa básica de juros (Selic).
Contexto Econômico: Desaceleração e Pressões Inflacionárias
O enfraquecimento da economia brasileira, segundo o Santander, já não se restringe ao consumo das famílias. Condições de crédito mais restritas, perda de dinamismo da renda e deterioração da confiança dos agentes econômicos começam a impactar negativamente os investimentos. A projeção para os investimentos em 2027, por exemplo, foi ajustada de um crescimento de 1,2% para uma contração de 0,1%.
O banco alerta que a combinação de menor estímulo fiscal, desaceleração na geração de empregos e maior aversão ao risco no mercado de crédito eleva a probabilidade de uma recessão técnica em 2027. Este cenário é caracterizado por dois trimestres consecutivos de queda do PIB, indicando uma fragilidade estrutural na recuperação econômica.
Por que a Inflação Persiste Mesmo com Atividade Fraca?
Apesar da desaceleração econômica prevista, o Santander avalia que a inflação deve permanecer pressionada. A revisão de um ponto percentual na projeção do IPCA para 2027 considera os efeitos de mudanças tributárias, aumento dos custos de trabalho, piora nas expectativas de inflação e a recomposição integral da tributação sobre combustíveis. Esses fatores, segundo os economistas, tendem a compensar o efeito de uma demanda doméstica enfraquecida, que normalmente atuaria como um freio aos preços.
Implicações para a Taxa Selic e o Cenário Fiscal
Com a inflação mais resistente, o Santander projeta que o Banco Central mantenha a taxa Selic em 13,75% durante todo o primeiro semestre de 2027, retomando os cortes apenas na segunda metade do ano. A expectativa anterior do banco, de mais um corte de juros ainda em 2026, foi removida neste novo cenário. A projeção para a Selic ao final de 2027, no entanto, permanece em 12,50%.
Segundo a análise, uma eventual pausa do Comitê de Política Monetária (Copom) em novembro não seria o fim do ciclo de flexibilização, mas uma estratégia para avaliar os efeitos dos juros elevados. Embora o enfraquecimento da demanda possa abrir espaço para novas reduções, a deterioração das expectativas de inflação e dos prêmios de risco exige cautela. A percepção dos investidores sobre a situação fiscal brasileira será crucial para a trajetória futura dos juros.
Perguntas em Aberto e a Trajetória Fiscal
O Santander manteve sua projeção de dívida bruta em 88,5% do PIB em 2027. No entanto, o banco alerta que o endividamento pode ultrapassar 100% do PIB no início da próxima década, caso o ajuste fiscal continue gradual e as condições financeiras permaneçam pressionadas. Este cenário fiscal desafiador pode limitar a capacidade do governo de estimular a economia e aumentar a percepção de risco do país.
A persistência da inflação, a desaceleração da atividade e a incerteza fiscal levantam questões sobre a sustentabilidade do crescimento econômico brasileiro no médio prazo. A capacidade do governo em implementar reformas estruturais e o comportamento da política monetária serão determinantes para moldar o futuro da economia.
O cenário de projeções revisadas pelo Santander sinaliza um ambiente desafiador para o Brasil nos próximos anos, com a necessidade de equilibrar o controle inflacionário com a busca por crescimento e estabilidade fiscal. A interação entre esses fatores definirá a velocidade e a solidez da recuperação econômica.
Com reportagem de Brazil Valley
Source · Money Times
