A XP Investimentos sinaliza uma clara preferência pela Gerdau (GGBR4) no cenário das siderúrgicas brasileiras, baseando sua recomendação em projeções de forte geração de caixa para 2027 e na expectativa de recuperação das margens no mercado nacional. Os analistas da corretora, Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano, estimam que a Gerdau possa alcançar um retorno de fluxo de caixa (FCF yield) entre 12% e 13% em 2027, mesmo sob premissas conservadoras para o desempenho nos Estados Unidos. A projeção de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) para o mesmo ano é de R$ 15 bilhões.

Análise da XP para Gerdau e Usiminas

A XP mantém uma postura conservadora em relação às margens da Gerdau nos EUA, mas os indicadores da indústria de aços longos em 2027 continuam a sugerir fundamentos sólidos. Essa perspectiva é reforçada por carteiras de pedidos robustas, uma oferta disciplinada e a expectativa de menores volumes de importação. Esses fatores combinados criam um ambiente favorável para a Gerdau, que se beneficia de sua exposição ao mercado brasileiro e de sua capacidade de gerar caixa de forma consistente.

Potencial limitado para Usiminas

Em contrapartida, a Usiminas (USIM5) apresenta um cenário com potencial de upside mais restrito na visão da XP. A corretora projeta um EBITDA de R$ 2,4 bilhões para a Usiminas no próximo ano, um valor amplamente estável em relação ao ano anterior, com margens de siderurgia em 10%, também sem variação expressiva. Embora a decisão sobre a tarifa antidumping para o HRC (aço laminado a quente) esperada até dezembro de 2026 possa oferecer algum suporte, a XP enxerga um impacto incremental limitado. Isso se deve à menor penetração de importados e ao efeito contido das medidas comerciais anteriores sobre os preços.

Valuation e necessidades de Capex

Com as ações da USIM5 já precificando margens de siderurgia em 10% e um múltiplo de preço sobre lucro (P/L) para 2027 de 7 vezes, a XP considera que o valuation da companhia oferece suporte limitado. Adicionalmente, as crescentes necessidades de investimento em capital (Capex) no futuro aumentam a complexidade do cenário. Esses fatores levam a XP a concluir que a relação risco-retorno para a Usiminas é menos atrativa em comparação com a Gerdau.

Implicações para o setor

A análise da XP reforça a tese de que o setor siderúrgico brasileiro apresenta oportunidades distintas entre seus principais players. Enquanto a Gerdau parece bem posicionada para capitalizar sobre a recuperação de margens e a geração de caixa, a Usiminas enfrenta um cenário mais desafiador, com métricas de valuation e necessidades de investimento que limitam seu potencial de valorização no curto e médio prazo. A dinâmica de preços e a concorrência internacional continuarão a ser fatores cruciais a serem monitorados.

Com reportagem de Brazil Valley

Source · InfoMoney